中国央行“双降”救了美国股市?

2015-08-26 21:29:14 来源:金融界股票

  央行“双降”弄不好的话,不是救了中国股市,而是救了美国股市。

  在不到两个月时间里,央行因股市下跌风险加剧,连续两次采取了“双降”操作,这种待遇似乎困难时期的实体经济都没有“享受”过。

  虽然央行所有的解释都在表明双降的目的在刺激实体经济,但时间节点的选择已经表明更侧重于拯救股市信心。

  2014年以来,中国资本市场的整个战略开始转入“扩大直接融资比重”的实施阶段,2014年非金融企业境内债券股票融资合计为2.86万亿元,为历史最高水平,比上年多8273亿元,非金融企业境内股票融资4350亿元,比上年多2131亿元。

  随着中国经济对直接融资的急切需要,对股市的依赖迅速上升,这是央行积极防止股市风险的一个重要原因。

  资本市场的问题,实际上就是处理贪婪与恐惧的问题,当投资者开始恐惧的时候,任何利好消息都会被瞬间消化,成为其恐惧的依据。

  有时候救市越频繁,投资者反而会更加恐慌。这就是为什么养老金入市消息不仅没有提振股市,反而加速了股市下跌。

  央行作为唯一可以直接提供货币流动性的机构,在应对危机方面往往是第一个做出反应。

  目前看利率已经降低到了一个非常尴尬的位置,如果继续降息,人民币美元之间的息差将进一步缩小,资本的流动可能会更大,这将导致更多的资金有了流出的欲望,反而对股市不利。

  央行之所以采取双降措施,并不是因为政策空间很大,而是担心仅仅单一的操作可能达不到市场预期,刺激效果有限。

  其实单纯大幅降准比降息要好得多,保持稍高的利率水平,可以维持人民币跟美元之间的息差,抑制人民币贬值预期,吸引外资,对冲美元加息风险,而大幅降准则可以直接释放量化的流动性,有利于活跃资本市场。

  实体经济的好与不好,虽然也有很多数据可以反馈,但相比股市来说,要缓慢得多,因此股市的波动对于央行采取行动有比较关键的参考价值,如果中国确定下决心变企业的融资方式,稳定股市实际上也就是在稳定实体经济。

  从这方面来说,央行有责任拯救股市,甚至不惜背负各种舆论,以及国内外市场研究者的压力。

  除了连续两次的双降,央行近期的非常规宽松政策也陆续释放,实际上央行目前的货币政策已经不能用“稳健”来形容了,可确定为“宽松”,而这一重大转变背后,股市的下跌是催化剂。

  也可以这么说,央行连续的,针对性非常强的,历史罕见的“双降”措施,实际上就是冲着股市去的,只是其考虑的逻辑跟投资者不同罢了。

  未来降准还有空间,但同时“双降”的概率已经不大了,央行后续的责任可能是提供更多的数据给国务院,然后由国务院来推出进一步提振中国经济的更多措施。

  对于救市方来说,信心比黄金重要,但对于投资者来说,信心不能当饭吃。如何让各方的利益保持一致,还得从大局出发。

  美联储前主席格林斯潘在2008年美国次贷危机之后说,“美国这次经历了金融危机,其实我觉得对美国及对中国都是好事情,市场有一只无形的手,能把出轨的经济拉回来。很多人都认为美国通过这次金融危机,是不是会变得更加保守,而放弃追求金融创新呢?我觉得不对,任何创新都会冒险、付出高昂代价的。美国经济能发展到今天,主要是每个时期都会出现一代又一代为美国经济向前走的推动者。”

  金融危机在市场经济条件下是不可避免的,无论股市如何走,衡量中国经济是否向好的关键,依然是企业家精神和创新能力,这一点美国经济的发展和繁荣史已反复验证。

  按照中国经济的体量,德国和日本纯靠制造业的模式解决不了中国经济问题,只有将德国日本制造业模式和英美金融模式结合,才有可能缔造出中国模式,没有集百家之长的能力,就不可能有脱颖而出的资本。

  股市只是中国金融市场的一个缩影,我们所欠缺的,实际上正是发达国家所过剩的,对于如何发展好金融市场,目前学习就是创新。

  尤其是股市,央行再努力,也改变不了最基础的制度建设和市场化进程问题。

  央行“双降”弄不好的话,不是救了中国股市,而是救了美国股市。

  本文作者:肖磊

关键词阅读:央行 美国股市 养老金入市 股市下跌 中国股市

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