M2与贷款增速超预期背后的隐忧

2015-08-26 21:25:03 来源:金融界股票

  7月末,广义货币(M2)同比增长13.3%,增速比上月末高1.5个百分点。7月人民币贷款增加1.48万亿元,同比多增1.61万亿元(8月11日央行网站)。

  7月M2增速预期值为11.7%,前值11.8%;人民币贷款预期值7500亿元,前值12791亿元。也就是说,7月M2增速和人民币贷款增量均大大超过预期值和前值。

  7月金融数据“大变脸”的原因是,为了稳定市场预期、防范金融风险、支持资本市场,货币政策和银行体系采取了一些临时性措施。

  同时,中长期贷款投放增大、流动资金贷款需求回暖、个人住房贷款发放需求增加、地方债置换已发行1.41万亿等因素,使得7月份贷款出现超过常规增长。

  这为稳定资本市场、消除金融风险隐患、支持实体经济发展做出了贡献。不过,也确实存在着一些不容忽视的隐忧。

  货币信贷对实体经济支持呈现出愈加弱化的态势。集中表现在社会融资规模增量大幅度下降。央行数据显示,7月份社会融资规模增量为7188亿元,比上月少1.11万亿元。

  按照央行解释,社会融资规模是指实体经济从金融体系获得的资金。其中,增量指标是指一定时期内(每月、每季或每年)获得的资金额。

  7月份社会融资规模增量比上月大降1.11万亿元背后是对实体经济金融支持罕见的大幅度下降。

  尽管如此,7月社会融资规模增量中真正用于支持实体经济的仅仅为5890亿元,仅占7月增量的八成。也就是说,用于支持实体经济的金融资源被挪作他用了。

  另一个数据也许更能说明7月份信贷增量对实体经济支持是多么的乏力。7月人民币贷款增加1.48万亿元,而对实体经济新增人民币贷款仅为5890亿元,不到四成。

  中金公司报告指出,扣除非银金融机构贷款后,旧口径贷款增量为5890亿元。其中,短期贷款明显萎缩,尤其是居民短期贷款从二季度的平均1400亿元降至-36亿元。

  企业短期贷款也出现负增长,而此前增长较快的企业中长期贷款也从2000亿元以上级别降至1028亿元。

  如此之多的货币信贷都投放到非实体经济里,这将是中国经济未来增长的最大隐患,也是金融风险的最大隐患所在。应该引起高度关注。

  货币信贷在金融体系内、在虚拟经济中空转循环有所加剧。7月新增的1.48万亿人民币信贷中,仅非银行业金融机构贷款就增加了8864亿元,占比达到60%。

  这么巨量的贷款竟然都投放到了非实体经济的金融机构体系内,实属罕见。

  主要原因是国家对于A股市场的系列维稳措施。公开资料显示,已有17家内地商业银行总计借予证金公司近1.3万亿元;截至7月17日,证金公司运用维稳资金的买入规模超1万亿。随着A股市场的止跌企稳,部分资金退出“维稳池”,最终形成8864亿元的非银行金融机构贷款新增量。

  把这么巨量贷款投放到股市里,一方面使得实体经济得不到贷款支持,另一方面将股市搞得骑虎难下。这种状态作为临时性措施尚可,绝不能再继续下去,应该立即启动退出程序。

  必须警惕的是,信贷货币资金在金融体系内倒腾转圈危害性非常之大。不仅耽误实体经济发展,而且催生银行等金融机构在体系内的牟利行为,最终还将推高金融风险。

  另一个值得注意的现象是,7月分货币信贷超预期投向非银行金融机构后,导致金融数据“虚胖”的同时,真实的居民存款与企业存款非常不理想。

  7月,住户存款竟然减少596亿元,非金融企业存款减少2136亿元,而只有非银行业金融机构存款增加1.81万亿元。

  这再次证明大量货币信贷都投向了证金公司等非银行金融机构,从而派生了大量存款。说明经济中最基本单元,最根本性动力的居民、企业等实体依旧非常不景气。

  7月份金融系列数据的“扭曲”情况,应该迅速纠正,立即矫正。重点是赶快将流向非银行金融机构的货币信贷引流到实体经济里,而不是降息降准释放总量。

  当务之急是,十几家银行投向证金公司的上万亿元贷款要尽快收回。证金公司应该立即从市场中收手退出。

  正如央行有关负责人回答记者时所言:“下一步随着资本市场趋于稳定,这种临时性因素的影响会逐步消退。”这里要提醒投资者注意防范“临时性因素逐步消退”退出给股市带来的投资风险。

关键词阅读:实体经济 贷款增速 预期值 释放总量 增速比

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