大摩下调YY评级至持股观望 目标价降至68.5美元

2015-08-18 01:39:59 来源:金融界股票

  北京时间8月17日摩根士丹利发布研究报告,将欢聚时代(NASDAQ:YY)目标股价从95.90美元下调至68.50美元,并将其股票评级从“增持”(Overweight)下调至“持股观望”(Equal-weight)。

  以下为报告概要:

  尽管第二季度业绩出色,但我们认为私有化进程可能遮盖该股的基本面。该股可能会在私有化的价格附近波动,上涨空间有限,所以我们下调了该股的目标股价,并将其股票评级下调至“持股观望”。

  由于上涨空间有限,因此下调评级至“持股观望”:欢聚时代第二季度业绩强劲,但我们认为该股走势仍将围绕私有化进行,而不会参考基本面。私有化时机仍不确定,但由于买方财务实力雄厚而且拥有重要投票权,因此我们相信私有化进程可能会在未来12个月完成。股价可能围绕私有化报价震荡,我们的基本估值假设(之前为95.9美元)目前与68.50美元的私有化报价持平。由于只有13%的上涨空间,我们认为该股的风险回报吸引力低于其他中国互联网公司。

  第二季业绩向好,但由于即将私有化,所以没有提供业绩预测:总营收同比增长61%,达到13.6亿元人民币,超出公司51%至53%的同比增长预期,较分析师平均预期也高出5%。由于管理层考虑私有化,因此欢聚时代上市以来首次没有公布营收指导性预测。non-GAAP(非美国通用会计准则)净利润同比增长17%,达到3.02亿元人民币,non-GAAP每股美国存托股份(ADS)收益为5.3元人民币,较分析师平均预期高出约8%。营业利润率环比基本持平,但同比下降9个百分点,主要源自新业务线的影响,尤其是利润率较低的用户原创内容业务。网络音乐业务的营收分享费用增加,以及对游戏广播业务的持续投资也可能影响利润率。

  整体而言,我们将2015、2016和2017年的non-GAAP每股ADS收益预期分别调整-14%、-11%和9%,以反映网络游戏业务的短期增速放缓、营收构成变化对利润率的影响以及营收分享预期的增加。

关键词阅读:YY 该股 营收 目标价 持股观望

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