人民币贬值,股市将重返5000点?

2015-08-14 21:55:14 来源:金融界股票

  人民币适度贬值对中国经济来说利好多过利空。那么对于股市呢?

  8月13日,人民币贬值进入第三天,也应该是这轮“大幅贬值”的最后一天。标志是上午央行举行了新闻发布会,宣布目的基本达到了。

  那么人民币到底贬值了多少?从8月13日中间价情况看,是4.66%。应该说,这对于增强“中国制造”在国际市场的竞争力,是相当有利的。但由此引发的后遗症,还没有完全显现出来。

  不要以为人民币贬值就一定是坏事,是迫不得已的,是不好意思的。汇率的升降,本来就应该由市场决定。朝着市场的方向调整,承认市场、敬畏市场,这才是明智的。

  在如今的情况下,让人民币适度贬值对中国经济来说利好多过利空。

  那么对于股市呢?目前市场中看法各异,乐观的人认为,鉴于贬值对实体经济构成较大利好,所以对股市也终将构成利好,上证指数将在年内重返5000点,类似欧洲和日本的情况;悲观的人则认为,人民币开启了贬值通道,这对于股市、楼市均构成利空,所以股市将跌破3500点。

  那么股市未来将如何演变?我的看法如下:

  日本和欧洲股市,在不断推出量化宽松政策之后,货币贬值,经济逐步回稳,股市均出现了大幅上涨。事实上,美国股市也是如此,只不过周期上早于日本和欧洲。但中国股市情况不同,很难在人民币贬值之后,重演日本和欧洲的情况,原因有三:

  第一,我们已经经历了一波波澜壮阔的政策牛市,然后出现了股灾,现在处于维稳时期。换句话说,股市价格已经不低了。

  现在之所以还能在这个点位上支撑着,是因为将空方缴械了。如果恢复成正常的市场,仍然有巨大的做空力量要释放。

  第二,我们的股市还没有实现IPO注册制,换句话说,因为股票发行存在审批制,所以这个市场存在“审批溢价”或者“审批泡沫”。

  而IPO注册制是将发行股票权利交还给企业和市场,中国股市面临着史无前例的大扩容。这将带来史无前例的股市价值重估。IPO注册制固然可以推迟,但也很难推迟太久。

  第三,在此次贬值之后,人民币仍然存在高估现象,人民币计价的资产也仍然存在高估。

  就从每年M2增速比GDP增速快5个百分点看,中国其实是一直处于QE之中,汇率需要每年下折至少3到5个百分点。而如果M2跟GDP增速同步,则必然闹钱荒,利率飙升。

  究其原因,还是增长方式没有转变,投资高度依赖低效率的政府和国企。这些不改革,或者说改革没有取得实际进展,股市就难有实质性的支撑。

  第四,正如很多研究者所指出的那样,过去几年里由于美元利率低,人民币利率高,很多中国企业千方百计从海外融资,积累了大量美元计价的债务。

  此次人民币贬值后,可能会推倒这部分债务的多米诺骨牌。这些企业将被迫提前还债,因此需要筹集更多的美元,这将给人民币带来更大的贬值压力。这个风险到底有多大,尚未可知!

  其实,股市上不上5000点意义已经不大了。靠单方面拉抬权重股,就是上6000点又能如何?

  一个不能做空的市场,大股东不能减持的市场,IPO和再融资被高度限制的市场,即便是上1万点也只能是个少数人获利的赌场而已。

  在8月13日上午的新闻发布会上,毕业于北大,在美国拿了经济学博士,当过印第安那大学经济系副教授的易刚(央行副行长、外管局局长),说了一句很到位的话:要相信市场、尊重市场、敬畏市场、顺应市场。

  央行有没有真正做到“敬畏市场”,我不知道。但今年的股灾,的确给我们上了一课,告诉我们不敬畏市场会发生什么。

  所以,尽快将股市交还给市场,才是最重要的。而让“市场发挥决定作用”,不正是“十八届三中全会”确立的改革纲领吗?

  本文作者:刘晓博,财经传媒人

关键词阅读:人民币贬值 QE 股市价格 人民币利率 权重股

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