中国为何开打“汇率战”?

2015-08-13 21:36:17 来源:金融界股票

  未来的“汇率战”是血腥的白刃战。而人民币不可能永远高挂免战牌、坚守不出。

  一开始,我们把人民币贬值这件事情想得太简单了,并不是因为我们不了解中国和全球各国政府真正的意图和操作手段,而是人民币作为中国最主要的国家“产品”,并不能简单的当成一种货币来理解。

  如何提高这个产品的竞争力,如何对这个产品做营销,就完全成了一个“商战”问题。贬值,只不过是对这一产品适时的“降价促销”。

  从近十多年来日元欧元英镑美元之间的博弈和“会战”当中,市场已经深切的体会到了“汇率战”的血腥和残酷。

  欧元的起死回生、日元的破釜沉舟、英镑的以不变应万变、美元的跌宕沉浮和雷霆万钧,都预示着,未来的“汇率战”,的的确确是血腥的白刃战。而人民币不可能永远高挂免战牌、坚守不出。

  2015年8月10日,中国人民银行宣布,将修改人民币中间价生成方式;8月11日人民币对美元中间价大贬2%;8月12日再贬2%……中国实际上已摘掉了免战牌,打开了城门,击响了战鼓……因为时不我待。

  一、经济困难,无办法可想

  货币政策方面,调降利率的空间已经非常有限,中国作为一个出口导向型经济体,又准备转型成为制造业强国,跟德国、日本等直接竞争。

  在欧元和日元持续贬值的大背景下,如果人民币汇率还要强撑,对中国整个出口经济的伤害是比较大的,况且目前中国诸多走出去的项目,比如高铁等,直接面临的竞争对手就是日本、德国等,在其他竞争力趋同的条件下,汇率就成了关键点。

  二、通胀数据较低,消费不振

  中国的CPI数据虽然因猪肉价格上涨有所反弹,但1.6%的水平远远低于GDP增长,也低于整体利率水平;同时中国民众对汽车房产等大宗消费明显下降,整个财政收入增速也下滑明显。

  另外,“网购经济”对中国消费市场的贡献度越来越高,尤其是近两年来,“海淘”增速更快,更多的消费者将钱花到了国际市场,这对中国诸多生产企业来说,并不是利好,人民币贬值增加了“海淘”成本,部分“海淘”可能会逐步转入对国内商品消费,有助于提振国内市场。

  再者,受到社会保障体系、贫富差距、中产阶级收入水平等影响,中国消费市场面临的压力仅仅依靠基础设施建设投资是远远不够的,人民币贬值无论从哪个方面来讲,对摆脱通缩和刺激现金的流动有很大的帮助。

  三、资本市场资金流动剧烈

  中国股市前一阶段的暴跌,以及而后央行出面拯救股市的举动,足以说明中国资本市场已面临巨大的资本流动和高杠杆的风险,与其政府直接救市、参与化解风险,不如让汇率贬值击退诸多国内外投机资金(去杠杆),同时增大诸多上市公司出口等竞争力,真正吸引长线投资者。

  另一方面,人民币的贬值目前来看除了刺激有限的资本“外逃”之外,更多的国内资金开始担忧贬值预期,将现金转换成股票黄金白银债券、房产等的欲望开始上升,有助于推升人民币计价资产的价格,从而达到吸引投资者和消费者的目的,这个道理跟“安倍经济学”类似。

  四、诸多出口企业有强烈的汇率“需求”

  中国的出口企业并不像日本、德国或美国企业那样已千锤百炼,中国的诸多中小型出口企业其抗击风险的能力较差,利润非常薄,尤其是随着外需下滑,诸多企业经营状况堪忧,而这些企业很难从以大银行为主体的中国金融市场融到资,再加上互联网金融遭到政府监管方面的整顿,诸多中小企业面临非常现实的资金流动性压力。

  这类企业本身的利润率就不高,一般在5%左右,那汇率一旦贬值5%,对这类企业来说相当于多挣了一倍的钱。汇率大幅贬值直接可以提高这类企业的利润率,给这类企业诸如了希望,有助于刺激和帮助诸多中小企业继续经营、转型升级。

  五、贬值理由合理(汇率市场化)

  汇率贬值不能无缘无故,否则不仅贸易伙伴难以接受,国际金融市场也会发出诸多质疑之声,这也是为什么2014年初开始的人民币汇率贬值提前终结的原因。

  目前中国在压低人民币汇率方面面临一个绝佳的机会,就是人民币为了满足IMF将其纳入SDR的条件,不得不进行市场化改革,而市场化改革最基本的就是顺应市场当前的趋势,目前随着美元加息预期的增强,人民币对美元汇率顺势大贬被市场认为是美元走强,以及人民币汇率市场化改革所致,因此可以瞒天过海而不为人知的达到目的。

  总之,当人民币摘掉了免战牌,打开了城门,击响了战鼓,就没有回头路可走,接下来就要看是什么样的团队或人才操刀挂帅,因为“汇率战”是一场由阵地战组成的消耗战,时常也会发生速战速决的情况,充满了全球最顶尖级的金融战略战术考验。

  当然,“汇率战”归根揭底,是一国综合国力的竞争,也是人才的竞争,反过来说,“汇率战”也会决定一国未来的经济走向和人才流动。人民币真的准备好了吗?

  本文作者:肖磊,黄金市场资深研究员;大宗商品、外汇市场观察员

关键词阅读:汇率贬值 中国股市 汇率战 产品 人民币汇率

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