SunEdison商业模式弊端初现 风险不可忽略

2015-08-13 03:20:46 来源:金融界股票

  北京时间8月13日新闻 据Seaking Alpha分析师刊文指出,SunEdison第二季度营收创记录,但该公司亏损仍比预期大。公司极速扩张的商业模式的弊端愈发明显。尽管现在评论SunEdison的商业模式在远期是否成功还为时尚早,但这种方式存在的风险不可忽略。

  上个月SunEdison股价几乎折半,越来越多的并购和交易使投资者们开始更加谨慎,担心它扩张过度,可能出现问题。SunEdison近期发布的第二季度财务报表中报道了净亏损2.63亿美元,这进一步激起了这种情绪。尽管SunEdison在第二季度通过太阳能/风能项目产出404兆瓦,但对投资者们来说,它的亏损才是关注的重点。

  SunEdison目前有8.1吉瓦的项目总量以及不断增长的业务。在过去十年里,债务是太阳能公司破产的首要原因之一,SunEdison的债务已经上百亿了,显然是投资风险高的太阳能公司。尽管SunEdison目前可能仍被低估了价值(尤其是在它最近股价下跌的情况下),但它的股票的风险确实有增无减。它那令人难以置信的雄心勃勃的扩张计划终于开始显露弊端了。

  股价急剧下跌 或过度扩张的迹象

  虽然现在明确地说SunEdison过度扩张还为时尚早,但该公司的雄伟策略确实存在许多缺点。SunEdison在太阳能电池组件生产、大型光伏发电、分布式光伏发电、能源储存、风能投入很多,甚至对相对新兴的业务如微电网等都有涉及,它显然是试图尽量覆盖可再生能源的每一个方面。其他公司一般专注于可再生能源链中的某一个环节,但SunEdison却采取了与之相反的措施。

  虽然太阳能产业确实正在经历供应链整合的过程,但SunEdison可能在这一步上走得太快了。在SunEdison并购屋顶太阳能安装公司Vivint的消息出来之后,SunEdison出现了低迷,这是投资者们开始对SunEdison的战略提高警惕的第一个迹象。尽管并购Vivint是十分有前途的,但由于SunEdison分散的注意力,此次并购的长期潜力可能会被降低。

  SunEdison的目标是成为全球最大的太阳能电池组件生产商、分布式光伏发电供应商、大型光伏发电供应商、以及风能开发商之一,可能它在同一时间内的目标太多了。相较于那些专注于某一部分的公司,很难看出SunEdison有长期竞争优势。虽然它肯定可以在它所有业务中有可观的表现,但它成为任何一个领域中的主导者的机会并不大。考虑到SunEdison的商业模式汇集了众多资源,债务应该会成为影响该公司长远潜力的重要指标。

  商业模式尚无先例

  现在还很难说SunEdison的策略在长期运作之后是否会出现逆袭,因为这样的商业模式尚无先例。太阳能产业还相当年轻,因此,太阳能产业最理想的商业模型也还未成型。然而,SunEdison这样广撒网的商业策略看起来并不比专注于某一方面的模式好。太阳能产业各个部分都在不断成长,这些部分又都有各自不同的庞杂性。当这个产业发展成熟后,一个全方面发展的商业模式可能会成为行业典范,但放在还有成熟的现在,这样的模式还是太冒险了。

  凭借其高运作能力以及太阳能/风能的普遍增长潜力,SunEdison还是很有希望胜过广大市场的。但是,尽管SunEdison可能运用一些能力操控增长的的业务,但SunPower、SolarCity等这些专注于太阳能某一领域的公司应该是更好的投资选择。尽管这些公司也涉猎太阳能供应链中的许多其他环节,但他们目前主要专注于一些特定的领域。以短期目光来看,这样的操作方式会成为成功的商业模式。

  增长潜力仍存 应注重债务控制

  不可否认,SunEdison有巨大的增长潜力,只要它能很好地主导太阳能产业,那么它的商业模式将会取得成功。但正如前文提到的,这是一个很大胆的假设。SunEdison投入数百亿美元用于未来五年内的全球扩张,因此它的股价会随着未控制的债务水平时而飞涨,时而暴跌。考虑到该公司建立空前生产力的计划,短期内出现太阳能供应过剩对它来说应该是好消息。幸运的是,越来越多的证据表明,太阳能供应过剩可能在近几年就会出现。

  尽管SunEdison在第二季度的财务中出现创记录的增长,但投资者们更关注该公司的亏损,这是正确的做法。如果SunEdison的债务得不到控制,那么它的扩张计划很容易被摧毁。虽然SunEdison目前估值47.1亿美元,还有较大的上升空间,但太阳能产业有更好的投资选择。如前文阐述的,SunEdison还涉猎风能产业,这导致该公司的产业更为庞杂。投资者们对SunEdison的投资必须持谨慎态度,尤其是它还在不断并购以及亏损还在积累的时候。

关键词阅读:SunEdison 商业模式 商业策略 光伏发电 太阳能产业

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