现在才是中国股市的公允价值

2015-08-07 04:14:41 来源:金融界股票

  北京时间8月7日消息,据彭博社报道,中国股市的下跌走势仍在继续,上证综合指数与6月12日触及的高点相比已经下跌了29%,促使政府出台了许多救市措施以遏止大跌趋势,同时也刺激许多分析师试图探明未来中国股市将如何发展。

  瑞士信贷集团的分析师亚历山大雷德曼(Alexander Redman)和阿伦萨伊(Arun Sai)最近发布研究报告称,在过去五个星期时间里,两人一直都在与美国、欧洲和远东地区的投资者进行对话,向他们提出了很多问题,其中跟中国有关的问题占了大多数,比如说股市泡沫破裂对中国消费者来说会造成什么样的财富效应损害,以及有什么证据能表明中国宏观经济的增长动能将会重新加快等。

  在这两位分析师提出的诸多问题中,有一个问题脱颖而出:中国股市是否已经回到了符合公允价值的水平?

  为了回答这个问题,高盛集团的分析师团队采用了四种不同的方法,所有这些方法都以摩根士丹利资本国际中国指数(包含了H股和B股)的定价为基础,而并非只是以A股市场的定价为基础。其中,第一种方法是建立了一个宏观经济回归模型。分析师团队称,这种方法使用了多个指标来对市场收益作出预测,如美国供应管理协会(ISM)新订单指数、中国工业生产增长、中国房地产交易的同比增长以及消费者物价指数(CPI)通胀的当前水平等。

  通过这种方法所得出的结论是,当中国股市在6月12日见顶时,当时的市场被超买21%。就现在而言,这个模型的预测偏差仅为不到1%。

  第二种方法则是从市盈率方面来进行评估。报告称,目前摩根士丹利资本国际中国指数经板块调整后的12个月预期市盈率为9.5倍,与过去20年时间里的平均值低了16%。

  第三种方法是企业盈利修正的广度。雷德曼和萨伊指出,在6月份失去联系以后,这种方法“已经重新与摩根士丹利资本国际中国指数的同比表现恢复了长期以来的联系”。这两位分析师所指的是,今年早些时候中国股市显示出强劲的上行动能,而同时市场上存在着数量庞大的负面盈利修正。最后一点则是,很多技术指标都显示,中国股市已经不再处于估值过高的区域。分析师首先关注的一个指标是200日滚动均线以及股市偏离这条均线的百分比。从他们提供的图表来看,摩根士丹利资本国际中国指数原本较200日滚动均线高出20%以上,但随后迅速下滑,现在已经变成了略低于这条均线。

  分析师使用的最后一种方法是观察摩根士丹利资本国际中国指数的相对强弱指数。从这个指数来看,摩根士丹利资本国际中国指数已经迅速滑出了超买区域。这种方法将最近以来该股指的涨幅和跌幅进行了对比,分析师利用这种方法来帮助判断一种资产是被超买还是超卖了。

  当然,中国股市是否已经回到了符合公允价值的水平,对于投资者对股市的态度来说可能不会有太大影响。

关键词阅读:中国股市 分析师 公允价值 回归模型 中国房地产

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