加息预期强烈 美股下半年或先抑后扬

2015-07-27 03:34:37 来源:每日经济新闻 作者:孙宇婷 黄修眉

  近期,美联储主席耶伦重申,预计今年将进行近十年来的首次加息。市场人士预期,美联储加息的窗口可能选择在9月。

  作为美国资本市场头号大事,加息对美股长达6年的慢牛行情影响几何?哪些板块有望受益?哪些标的又需要适时回避?

  《每日经济新闻》记者通过对比美联储历次加息后的市场变化发现,加息并不意味着牛市的终结。在加息周期内,美股走势往往良好,但在加息消息流出之初,受风险情绪干扰,短时间内市场会受到一定打压。

  市场普遍预期9月加息

  耶伦本月15日在国会作证时重申,美国经济在稳定增长的轨道上运行,今年启动加息是合适之举。根据美联储官方论调,美国经济会在今年余下时间内进一步改善,影响经济的一些暂时性因素将逐渐消退,如果经济继续改善,美联储在今年年底之前启动加息是合适的。

  对于联储加息时点及节奏,三菱日联策略师约翰·赫尔曼撰写报告称,“鉴于我们对经济的预期,以及耶伦有关首次加息时机门槛下降的新说法,我们继续预测今年年底之前会加息25个基点,明年会再加息四次,每次25个基点。加息速度将是平缓的,正如耶伦所引导的那样。”

  光大证券(行情601788,咨询)在近期的研报中指出,联储会在通胀实际达到2%水平之前而非之后启动加息,维持9月美联储首次加息的判断。

  受美国经济数据表现不一及美联储加息预期影响,美股三大股指今年上半年持续震荡,标普500指数年内仅上涨0.2%,创下5年来最差同期表现;道琼斯工业指数上半年下跌1.19%;受益于近年来火爆的生物科技产业,纳斯达克指数同期上涨5.5%。

  尽管多数声音预期美联储将在今年9月加息,但不少国际投行仍认为其加息进程将是缓慢的,因此股市仍能够保持升势,但不可能像过去两年那样出现两位数涨幅。

  加息不是牛市终结者

  上世纪90年代以来,美元共经历了三次升息周期,依次是1993~1995年、1999~2000年以及2004~2006年。以2004~2006年为例,两年间美联储共加息17次,累计加息425个基点,利率最高达到5.25%。同期,美国三大股指均实现5%以上的涨幅,其中标普500指数涨幅达到12.7%。

  不过记者注意到,每逢美联储加息到来前夕或坊间开始有加息消息传出时,二级市场表现通常不尽如人意。有券商投顾人士表示,“加息会导致部分风险资产回流债券,短期内市场下跌是心理预期的表现。但短期市场情绪化反应不具备持久性,因美联储加息一般是基于经济较好的大背景,而事后股市走势还是取决于大的经济环境。”

  瑞信研究认为,尽管从历史走势看加息会造成股市波动加剧,但从未成为牛市的终结者。富国银行咨询公司回顾了最近2次加息周期美股的表现后指出,在加息周期前段,未来12个月股市的表现几乎都是上涨的,在加息周期末段,股市一年内的表现开始出现分化。在两轮加息周期中,标普500指数都保持稳定的正回报率,较加息周期开启之时有较大的涨幅。换言之,尽管加息周期初期市场会出现波动性回归,震荡加剧,但只要基本面良好,股市还会继续上涨。

  从多家国际投行预估的美股年底指数点位来看,摩根士丹利、摩根大通对美股后市最为乐观,分别预估今年底标普500指数可以到2275点、2250点,潜在上涨空间达9%~10%;德意志银行相对保守,预估标普500可达到2150点,潜在涨幅逾4%。

  高盛对美股下半年走势最为谨慎。预估标普500指数到美联储加息之前还会上涨1.6%至2150点,然而到年底会跌至2100点。“美元利率上调是一方面因素,同时估值过高以及回报率缩窄等将会导致美股不会有大幅上涨空间”,高盛首席美股策略师大卫·康斯坦在报告中指出。他称,市盈率扩张势头很可能会在利率攀升时结束。在美联储过去三次紧缩周期当中,市盈率在首次加息后的3个月平均萎缩8%,基准股指平均下跌4%。

  从汤森路透旗下基金研究公司理柏近期公布的数据来看,截至今年7月1日,美国基金投资者上半年从美股基金撤走596亿美元,这一数额已超过理柏1992年开始记录以来任何一年的全年纪录。

  分析师看好金融、消费

  雅虎财经专栏作家Lawrence Lewitinn此前撰文指出,目前应该提前潜伏那些受益于加息的板块与个股,在股市估值普遍高企、美联储开启利率正常化进程的背景下,市场投资偏好会转移到质地优良的白马股上,投资者应回避公用事业与电信等高股息率的股票,重点关注消费板块的绩优股。

  摩根士丹利首席美国股票策略师亚当·派克表示,金融股尤其有升值的潜力。美联储加息之后,银行将受益于更高的利率环境。派克指出,过去3个月,银行业的回报率达到8%~8.5%,而排名第二的行业回报率为3%。“我认为在未来的6~9个月,银行股的回报将更高。因为股票回购和股息增长等因素,金融股具有防御性特征。”

  谈及上半年异军突起的医疗保健业,派克表示,尽管现在做空医疗股还太早,摩根士丹利已经开始出售一些浮盈的股票。他说:“我对生物科技股有一些担忧。生物科技行业对利率的敏感性可能高于人们的认识。”

  此外,记者注意到,在耶伦重申加息的预期下,美元开始受到越来越多的关注。上周,彭博美元现货指数升1.6%,创5月22日以来最大周升幅。与此同时,美国国债上涨,推动30年期国债收益率跌至一周最低水平。

关键词阅读:美股 加息速度

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