成功的德拉吉悲催的欧元区

2015-07-25 00:18:23 来源:金融界股票

 

  毫无疑问,这绝对是央行史上最成功的几个词。

  三年前的这个周末,欧央行行长德拉吉发誓说,他会“不惜一切代价”来保卫欧元。在当时,很多人都觉得他只是空口白话,一时间批评声四起,但是 -- 德拉吉成功了。

  自那之后,尽管先后遭遇希腊危机的冲击,反欧元的民粹党派的兴起,整体而言欧元危机的规模依然受到了控制。

  曾经意大利和西班牙的债券收益率如火箭窜升,使得两国面临破产的威胁,但是,这些收益率此后就稳步走低了。尤其需要强调的是,这两国现在都很容易借到钱,而且成本要比强大的美国还低许多。人们一度担心单一货币会在金融市场的骚动中一夜间分崩离析,但现在持此种预期的人几乎完全消失了。

  问题在于,三年过去之后,单单只说“不惜任何代价”已不足以解决问题了。

  事实是,金融危机已转变为经济危机,而现在正在一步步演化为政治危机。与此同时,流动性危机也在转变为偿付力危机。没有任何迹象显示德拉吉能找到这些问题的解决方法 --这些麻烦显然不是一次讲话能糊弄过去的。

  人们很容易忘记德拉吉上任时,欧洲的境况是何等糟糕的。

  他2012年7月26日在伦敦一次投资研讨会中上演这经典一幕时,欧元区已几乎被金融市场摧毁。希腊已然破产,不得不依靠邻国的接济为生。很快,葡萄牙和爱尔兰也沦落到了一样的地步。意大利和西班牙债券收益率的猛涨令人不寒而栗,不止一次越过了至关重要的6%关口 -- 一旦利率持续高于这一水平,他们的债务就将难以为继了。

  在危机最严重的时候,欧洲领导人们几乎每周都要开一次峰会,讨论各种拯救欧元的可能方案,可是,几乎没有什么方案能存活到第二天天亮。局势一片动荡,以至于许多人都开始怀疑欧元是否能够活过第二年元旦。

  “欧央行已做好准备,要不惜任何代价来保护欧元。”德拉吉那时说道,“相信我,我们的措施足以解决问题。”

  迄今为止,他的这番表态都被证明是正确的。当初,问题的关键在于市场并不相信欧央行是一家真正意义上的央行,而只有真正的央行才能印刷足够多的钞票,防止政府破产,至少也能够同意自己伙伴贯彻的任何救援计划。

  德拉吉明确传达的信息就是,在他看来,欧央行就是一家真正的央行。那些做空意大利或西班牙债券的对冲基金受到了警告,知道了他们将面对怎样的火力 -- 全球最大经济体央行的火力。不消说,这些人选择了退却,因为继续进行原定的交易,风险实在太高。

  德拉吉讲话造成了戏剧性的影响。在危机最严重的时候,西班牙十年期国债收益率高达7.5%,而现在却只有1.92%。意大利情况也类似,从当初的超过7%降到不足2%。

  在两个破产国家当中,情势甚至更极端。葡萄牙和爱尔兰都走上了复苏之路。大家完全有理由相信,他们憋青了脸也卖不出国债的日子已过去了。从这一角度看去,德拉吉的干预讲话可谓是取得了奇迹般的成功,他配得上由此而来的任何荣誉。至于他是否真的有能力兑现承诺,没有人真正知道,而且也没必要知道。他的吓唬就已足够让资本市场俯首帖耳了。

  可问题是,那些根本性的问题并不会因为吓唬就被解决。两年前的金融危机现在已变成经济危机。

  只要简单看一眼各种相关数据,我们就知道这块大陆目前的麻烦有多大了。希腊正在厄运当中越陷越深,这是众所周知,且不说她。芬兰这个繁荣的北欧国度,尽管恪守了所有的规则,但也同样遭遇到衰退的折磨,今年的国内生产总值预计将再缩水0.5%。现在,该国的经济规模较2008年时足足小了5%。

  葡萄牙的债务规模依然不具有可持续性,债务对国内生产总值的比例达130%,而其中大多数都是外国投资者持有着 -- 大有盲人骑瞎马的味道。意大利彻底被增长遗忘,国内生产总值依然低于1999年他们加入单一货币区时的水平,失业率无情地攀升,国家的青年才俊成批外流,去往那些真正能提供就业机会的国家。

  很多人说起欧元区的时候,都会拿西班牙作为例子,说这个国家进行了改革,成功地恢复了自己的竞争力,走上了增长之路。可是,他们的失业率依然是灾难性的,劳动力中23%以上的人找不到工作,年轻人当中的失业率更超过50%。这无论如何形容,都不能算做是成功。

  这样的局面显然是很难持久的。在希腊,尽管希腊眼下似乎已被再度推入衰退,但是,选民其实都已经表明了对严苛紧缩措施的不满。西班牙明年将举行充满变数的大选,反欧元的Podemos党预计会取得重大进展。在法国,国民阵线在民调中节节领先。在意大利,五星运动是一股谁都不敢轻视的力量。或迟或早,总会有一个许诺带领国家脱离欧元区的政党上台。

  是的,三年时间过去了,显而易见金融市场并没有打垮单一货币。为了防止这一幕发生,坚实的防火墙也已建好。可是,经济危机只能让局面变得更糟糕。

  德拉吉确实是一位精明和成功的央行银行家,能够有他来引导欧央行,是欧元区之幸。可即便如此,哪怕倾尽全力,他也不可能靠着一己之力拯救欧元区。

关键词阅读:德拉吉 欧元区 Podemos 欧央行 国内生产总值

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