央行还会降准降息么?

2015-07-18 04:34:13 来源:金融界股票

  本周央行在公开市场净回笼资金450亿元,这是5月份以来的首次。我们并不认为这是央行货币政策态度的改变:

  1) 危机下央行仍可能降息降准,守住不发生系统性金融危机的底线。

  2) 5月以来短端低长端高的格局,限制了正常情况下央行降息的可能。

  3) 政府重点转向债权市场,央行通过降准等方式投放流动性可以期待。

  危机下央行不吝出手

  我们一直在强调金融市场稳定对转型的重要性:转型还在半路,成功前仍需要进一步的投资,金融危机可能会打断转型进程,导致之前在转型的努力和投资“打水漂”。这次股灾中,央行迅速出手降息降准维护市场流动性,显示了避免发生系统性金融风险的底线。如果再有迹象出现系统性金融风险,预计央行仍可能会运用降息降准等方式出手。而且当前存贷利率、存准率的水平可保证了降息降准的空间。

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央行降息阈值可能偏高

  5月份以来的情况是,虽然短端利率下行,但长端利率仍处于偏高水平,短端利率向长端的传导并不顺畅。当时的降息对降长端利率没什么效果,而且连续降息后再次降息的效果可能边际递减,这些降低了央行降息的可能。因而,我们认为在没有系统性金融风险的情况下,央行降息的阈值可能较高。

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央行通过降准等方式投放流动性可以期待

  稳增长压力下,政府可能把中心转向债权市场,比如引导银行加大放贷力度。在市场流动性更加依赖央行主动投放的背景下,央行可能会配合投放长期流动性,改善银行对长期流动性的预期。在这种情况下,降准、或通过其他方式(如PSL等)投放长期流动性是可以期待的。

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关键词阅读:PSL 央行货币 系统性金融风险 市场流动性 阈值

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