长期利率高居不下 中国央行迟早出手“扭转操作”

2015-06-17 00:18:52 来源:金融界股票

国债利率

  路透援引中国央行内部人士称,中国正在寻求新的办法降低高居不下的长端利率。

  该人士还称,中国希望防止当下宽松流动性被投机者利用,而没有进入实体经济。

  自从去年11月以来,中国央行两次降准、三次降息,向市场注入流动性以刺激经济。银行间市场利率走低,但长期利率仍然高居不下,因银行担心那些需长期投资的项目最终变成坏账。

  上述内部人士称,中国央行有可能采取行动,降低长期国债收益率,同时收紧短期流动性。如果操作不当,这种做法将可能导致信贷紧张。

  一位政府智库人士向路透表示,中国央行可能注入更多长期流动性以引导资金进入实体经济,同时限制短期流动性。

  这位人士将这一操作比作美联储2011年进行的“扭转操作”。美联储当年抛售短期国债,同时买进长期国债以压低长期国债收益率。

  交银国际在一份研报中指出,上周,10年期国债和1年期国债的期限利差延续了过去一个月以来的快速扩大势头,目前已处于近 2 个百分点的历史较高水平。

  交银国际认为,长端利率下行面临许多阻碍。

  第一个阻碍是地方债置换可能不止一轮,实际上在第一轮1万亿地方债置换后,财政部就马不停蹄地下达了第二轮1万亿置换指标;

  第二个阻碍是通缩预期弱化、通胀预期抬头,实际上中国猪周期上行的态势已愈发明显,同时随着中国5月份工业增速回升,市场上关于经济企稳的声音已渐成主流;

  第三个阻碍是国际债市下跌,实际上在4月末债券大王格罗斯说“做空德债可能是一生一次的投资机会”后,德国、美国等国债收益率已经明显上升。在国际市场利率纷纷上升的情况下,人民币汇率表现又比较强势,利率平价使得中国市场利率也同样面临上行压力。

  本月初,有媒体报道,继中国央行重启定向正回购,回笼千亿资金后,央行针对特定银行进行了PSL(抵押补充贷款)操作,以提供基础货币,同时调降本次PSL利率至3.1%。

  海通证券(行情600837,咨询)针对媒体报道称,央行再次启动 PSL 意在释放中长期资金,可视作中国版“扭转操作”,锁短放长,锁定充裕的短期流动性,释放稀缺的长期流动性,引导低利率从短端向中长端传导,印证央行宽松态度从未改变。

  但这一消息随后被中国央行否认。不过,交银国际认为,央行出手的可能行加大。近期收益率曲线持续陡峭化而没有扁平化,这也说明央行确实不大可能进行过扭转操作。不过往前看,现在没有扭转操作并不意味着以后也不会有,恰恰相反,目前长端利率的居高不下有可能成为促使央行下决心进行 PSL 和扭转操作的最后一根稻草。(华尔街见闻)

关键词阅读:央行 长期国债 长期利率 利率平价 长期投资

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