大摩:为何美国经济数据走强没有推升美元?

2015-06-14 12:03:11 来源:金融界股票

  市场参与者面临的一个问题,为何美国经济数据走强没有带动美元上涨?

  现在,市场参与者面临的一个关键问题是,为何美国经济数据走强没有带动美元上涨?

  摩根士丹利指出,可以从目前欧美债券市场实际收益率和波动双双上涨找到答案。

  远期合约收益率自4月20日低点之后的变化,分解为实际收益率和盈亏平衡的变化。可以看出,重新定价几乎全部是受实际收益影响的,10年期债券的5年远期合约收益率变动最大。这和摩根史士丹利观点一致,即美元抛售主要受到期红利而非利率预期的影响。

  摩根士丹利的分析师补充,“实际收益率上涨显示了风险偏好和股市变动。同时,波动调整后的收益率大幅下滑,减小了债市资金流动规模。自2014年5月起,债市流动资金的增加推动了美元走高,但资金流入随着债市波动增加有所放缓,随后美元减弱。”

  分析师认为,经常账户盈余影响汇率,需要长期资本流出超过贸易外汇买入需求。目前除英国外,多数欧洲国家都出现经常账户盈余。日本的经常账户盈余达到1.6%。当跨境资金流动减少,股市或直接投资有关的资金流入没有提高,货币将受经常账户盈余引导。债市波动增加,推动波动调整后的债券收益率下跌,令欧元等经常账户盈余货币上升。这些货币不仅兑美元升值,兑换其他货币也表现不错。

  对于美元恢复强势而言,仅有好于市场预期的数据是不够的,债市稳定也很重要。一旦债市波动减少,波动调整后的债券收益率就会增加,那么,跨境债市资金流动将恢复,美元也会重新走高。摩根士丹利表示,收益率曲线能够预测债市波动的减少。一旦收益率曲线在强大数据发布后开始扁平化,波动就会减少。

关键词阅读:债市资金 美国经济 经常账户 数据 收益率曲线

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