盈利增长领先全球 欧股上涨动力十足

2015-06-08 05:31:03 来源:上海证券报 作者:王彭

  今年3月起,欧洲央行正式实施万亿购债计划以挽救脆弱的经济复苏,如今欧版QE的积极效果正在逐步显现。

  经过5个月的下降及停滞后,5月欧元区通胀终于转向正面区域,令市场重燃欧洲经济复苏的信心。欧盟统计机构欧盟统计局称,欧元区年度通货膨胀率升至0.3%,高于4月份的0%。除此之外,企业经营业绩也取得大幅提升。根据美银美林统计,截至2015年5月21日,欧洲2015年第一季已有约8成的欧洲企业公布业绩,整体而言大致优于先前预期。

  霸菱资产在5月28日发布的一份研究报告中指出,目前盈利优于预期的企业高达58%,再次出现过半数企业盈利优于预期的景象。即使不跟预期比较,从盈利实际增长率的角度来看,第一季欧洲盈利年化的季度增长率也有35.5%。霸菱资产进一步指出,想知道市场未来盈利的走向,可以参考盈利调整比(以盈利上调的企业数目为分子、盈利下调的企业数目为分母)。当盈利调整比出现正增长时,代表市场对于该区域企业盈利的展望较为乐观。根据这个前提,观察全球各区域盈利调整比在过去一个月的变动,可以发现不论是全球,成熟市场中的美国、日本,或是新兴市场的盈利调整比都呈现负增长,只有欧洲出现正增长,这反映欧洲盈利动力领先全球。

  霸菱资产认为,弱势欧元有助于推动欧洲出口商的盈利能力、欧洲的低利率环境让企业享受偏低的借贷成本、加上低油价在促进民间消费力的同时,也降低了企业成本,种种利好因素汇聚,成为支持欧洲首季盈利大幅增长的动力。展望未来,由于欧洲央行行长德拉吉5月再次强调将持续实施量化宽松,预期低油价、弱势欧元与低企业借贷成本等利好因素将持续存在,欧洲企业盈利可望在2015年维持增长动能。根据历史经验,欧洲企业每股盈利是欧洲股市上升的重要支持,欧洲盈利持续转强的预期,将是支持股市持续上扬的重要推动力。

  富达泛欧股票研究团队主管s Anand表示,在投资人乐观预期、持股仓位不足、经济理想加上企业获利扩增等四大利多因素的支撑下,欧股有望在下半年进一步攀高。

  首先,欧元区启动量化宽松政策,使投资人乐观预期欧洲经济将反转,使欧股在2015年上半年大涨,尽管某些市场上涨20%,但若以美元计算报酬率却未超过8%~10%,虽然上半年大幅涨势不会重演,对量化宽松热情可能退烧,但2015年下半年,综观投资人欧股持有仓位、市场预期与经济顺风等因素,均透露出股市将进一步攀高讯号。

  其次,平均而言,投资人持有欧股依然不足,欧股离泡沫距离或狂热点还很遥远。第三,

  疲弱欧元使欧洲企业竞争力拉高,成为经济上一大助力。疲弱欧元被视为企业获利成长的一个顺风因子,尤其是欧洲企业大部分营收与获利来自欧元区外,当海外获利汇回时将立即转换为有利的汇兑收益,且欧洲企业也将因弱势欧元有助国际竞争,不仅可提高其市占率与强化获利。随着并购成长,市场再定位,使欧洲企业活力重现。

  最后,目前对欧洲企业获利成长预期远低于2014年初与2013年初时,大约在6%~8%,也低于全球平均及美国。但欧洲企业获利将出乎意外的向上扩增,原因包括更有竞争力的欧元、持续企业复苏重建与低成本、低投入价格所创造的机会。不仅劳动成本正在下滑,关键投入成本,包括能源与其他大宗商品价格也已滑落,有利于支撑边际获利及获利成长。

关键词阅读:欧股 QE 上涨动力

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