巴菲特投资系列:巴西来的合伙人3G

2015-05-30 04:34:19 来源:金融界股票

  3G资本是巴菲特的投资合伙人,巴菲特与3G资本合作购买了美国最大的食品公司Heinz。陈凯丰从3G老大李曼的职业生涯起点、金融投机向实业投资转型、投资巴西转向投资世界三方面,讲述了巴菲特的巴西传奇合伙人3G。

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  陈凯丰为纽约大学客座教授、纽约某宏观对冲基金联席创始人兼首席投资官。他此前曾担任Amundi资产管理公司另类投资联合主管,摩根斯坦利对冲基金投资团队基金经理。他在90年代末在国家开发银行从事国际金融工作。

  巴菲特在去年的年会上提到他的三位巴西合伙人3G资本,当时他们合作购买了美国最大的食品公司Heinz。有意思的是在去年的大会上,除了巴菲特对3G的慷慨赞美以外,现场基本没有股东提问。

  今年的情况大不相同,股东大会一开始,就有很多股东气势汹汹的提问,为啥巴菲特和“野蛮人”3G资本合作?有一位股东的问题很有代表性,“巴菲特先生,您代表了美国的价值观,当年收购伯克希尔纺织厂后,您花了10年时间管理这个工厂,让这个工厂慢慢消失,没有解雇员工。您的合伙人3G收购公司的第一天就裁员20%,不符合您的风格与文化?”

  先不谈巴菲特的答复(其实是他的老基友芒格的答复),有必要了解一下3G到底是啥人物?3G是三个巴西合伙人Jorge Lemann(李曼), Marcel Telles和Beto Sicupira。在股东大会对于3G进行讨论时,其实李曼就在台下坐着,他还在会后和我的朋友组织了聚会。李曼是3G里面的老大,出生于1939年,现在已经76岁,还在投资活动的第一线。李曼出生于里约热内卢,父母是瑞士公司外派到巴西的员工,后来在巴西定居。他有6个孩子,其他两个合伙人各有3-4个孩子,多数都在投资领域,但是按照3G的规矩,没有一个家族成员在他的公司工作。他本科在1961年毕业于哈佛大学,因为在哈佛大学期间涉嫌在广场放烟火影响安全,差点被开除。

  (一)职业生涯的起点

  李曼在毕业回到巴西时,对于投资的选择非常有意思。他是“海外”移民到巴西的家庭后裔,唯一的优势是英语比较好,但是没有任何背景参与巴西的传统投资银行业务。他在观察后发现当时巴西最大的机会是债券市场。巴西当时处于恶性通货膨胀时期,年化通货膨胀率最高时候到了1790%。巴西中央银行在二十年间四次废除货币,更换新钞,大概相当于中国当年的金圆券,不过是改了4次。期间,还有巴西军人政权独裁二十多年。在债券巨幅波动,海外与巴西的货币大幅进出的时候,做固定收益是超级暴利的行业。通过这些巴西国债的投机交易,他获得了最初的几亿美元资产。

  另外一个非常重要的地方是他坚持招聘年轻的巴西人,强调meritocracy。Dream Big这部书里提到,巴西的年轻人在70年代,如果没有家族关系,想要去金融市场闯荡,李曼的公司几乎是唯一的地方对他们张开大门。他从61年开始一共培养了200多位合伙人,基本上现在覆盖了巴西所有金融机构、铁路、啤酒等行业的CEO。巴西中央银行行长也是他培养出来的年轻人之一。当然最好的一些被他留在他的团队了。

  (二)金融投机向实业投资的转型

  李曼在80年代意识到了一个重大改变。巴西的金融市场开始变得稳定有效,通货膨胀率飞快开始下降。他的固定收益类投资业绩开始下滑。当他看到这个趋势开始后,开始大规模转型,把金融市场的交易利润抽出来,投入实业。他买下了巴西最大的啤酒厂,最大的铁路公司,最大的零售百货商店等。

  这个转型可以说是挽救了他的事业。因为在97年-98年的金融危机中,巴西被打击巨大,他的债券交易亏损5亿美元。他的很多客户给他的投资产品都损失巨大,还有不少起诉他的,政府调查等。当时由于他已经转型到了实业布局,因此利用了金融危机后的机会,把他交易公司转卖给了瑞士信贷银行,成为了今天的瑞士信贷巴西分公司。然后他彻底脱离金融市场交易,转型到实业投资运营。

  (三)投资巴西向投资世界的转型

  转型向实业投资不是一帆风顺的。虽然李曼收购的啤酒厂后来做成了现金奶牛,他的其他实业投资没有如此成功。值得一提的是李曼在巴西北部和一个家族一起收购了一个乳制品企业。虽然这家公司的经营很好,但是财务报表上一直亏损。他怀疑是当地的合伙人在财务上做了手脚,然后开始起诉。长时间的法律过程一直没有判决,然后对方的家族有一个成员当选为巴西的副总统。当李曼看到对手是新任副总统后,决定不再起诉,承认投资的100%损失。

  紧接着,又发生意外。一个犯罪组织试图在他的三个孩子上学的路上绑架他们。虽然绑架不成,他的司机被枪击受伤。李曼听到消息后,带着司机亲自去案发地点警察局报案。然后在第二天带领全家飞离巴西。他和他的家人从此没有在巴西生活过,他的投资业务也转向全世界。他在开始在全球投资后,与巴菲特合作,收购了百威啤酒,建成了世界最大的啤酒集团。收购卡夫和亨氏食品,建成美国最大的食品集团。收购汉堡王,一个美国很大的快餐连锁集团。根据他的访谈,3G还有计划继续收购美国和世界最大的公司。他本人的资产也到达250亿美元,巴西的首富。

  我认为李曼能在美国成功收购这些巨无霸标志性企业,巴菲特起了无可替代的作用。结合目前中国有大批企业开始国际化,在全球投资,李曼和他的3G资本的经历对于中国的企业家,金融家们也应该是有巨大的启发。我认为他的成功,最大的三个因素是:

  1)培养“饥饿,天才而努力”年轻人的团队;

  2)分析市场,抓住大趋势,转型彻底;

  3)在关键时间找到关键的合作伙伴。

关键词阅读:巴菲特 Amundi 李曼 投资业务 投资活动

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