中国券商并非A股安全资产

2015-05-27 16:09:25 来源:金融界股票

  长期以来,在淘金热潮中售卖铲子被视为从投机热潮中致富的明智方法,不过帐篷也是一项不错的业务,李维·斯特劳斯(Levi Strauss)在生产带铆钉装饰的牛仔裤前曾售卖搭帐篷用的帆布。

  在网络股泡沫时期,投资者曾花费大量时间寻找科技“铲子”,如今他们似乎又热衷此行,这一次是在中国。

  几乎可以肯定的是,中国国内股市存在泡沫,尤其是在科技股众多的深圳股市。深圳成指周二的上涨意味着,自今年初以来该股指已上涨一倍。在1574家成分股企业中,只有两家下跌(一家是稀土泡沫破裂的受害者)。估值高得惊人,平均为去年盈利的70倍。

  国际投资者既对过度投机感到恐惧,又迫切希望设法投资中国股市,赚点快钱。他们需要的是一家中国铲子零售商。

  但让我们实话实说吧:我们在谈论的是券商,他们在为股市热潮提供融资,同时每周为数百万新的散户投资者开设股票账户。

  香港是向国际投资者兜售铲子的天然场地。中国券商近来在香港竞相募集资金,以支撑其在内地提供的融资交易业务。不过,投资理由并不靠谱。

  首先,股价已计入大量盈利。去年刚启动沪港通时,券商的股价飙涨,原因是交易量(以及带来的佣金)猛增(见图表)。

  第二,当情况变糟时,券商会发现客户不再想进行交易。它们的处境将像所有淘金者都打包走人之后,加利福尼亚新建铲子工厂的老板那样。

  最后,提供信贷用来购买定价高得疯狂的股票,更像是把挖土设备借给淘金者。在崩盘不可避免地到来之际,券商将不得不在股价暴跌之际接手作为抵押品的股票。

  令人感到宽慰的是,今年券商股表现不如大盘。即便如此,那些在中国的泡沫中寻找廉价而安全获利方式的人,应该把目光投向别的地方。

关键词阅读:铲子 FT 中国股市 A股 股价

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