A股牛市综合症:焦虑的分析师

2015-05-20 23:44:46 来源:金融界股票

  “这是最好的时代,这是最坏的时代;这是智慧的时代,这是愚蠢的时代。”这句来自一百多年前英国作家狄更斯《双城记》中的名言,现在用来形容80后中国A股分析师的心情可谓确切。

  A股牛市不期而至,分析师们却陷入了集体焦虑之中。

  焦虑的根源来自于A股市场的无序状态以及人们对超额收益的渴望。分析师们焦虑着手里握着的股票到底是垃圾股还是牛股,股票到底要追求涨一倍的收益还是涨十倍的收益。很少有人能笃定地断言,超级牛市中投资到底应遵循内在价值还是成长性。他们时刻担心跟不上市场步伐。

  在牛市中,分析师们想要超越同行、超越指数、获得超额收益,这并不是一件容易的事。过去一年,分析师行业的工作常态是“早晨7点半开始工作,一直忙到深夜两点”。高强度的工作压力下,最近半年券商研究所分析师因“过劳”而猝死的事件屡见不鲜。

  王新是一名公募基金的分析师,他一直对处于转型期的证券行业抱有充足信心。从去年年底开始,他看好大盘蓝筹股中信证券(行情600030,咨询)(600030.SH),并重仓持有。然而,在证监会检查两融之后,中信证券便停止了井喷的涨势。进入2015年后,中信证券股价一直低迷,直到4月8日才涨至年初点位。截至5月18日,中信证券今年以来仍下跌8.6%,而创业板指同期一路走高,暴涨122.9%。

  虽然,王新并不认为这是一个失败的投资,但他的焦虑在于是否应该改变原有的投资理念,尝试看似充满泡沫风险的机会。毕竟,在他坚守中信证券而没有抓住创业板的当口,创业板的暴涨直接拉高了资金的机会成本。

  张林是一家私募基金的合伙人,此前他在一家私募机构从事A股分析工作。跟王新类似,张林的苦恼在于,即使他管理的私募基金从年初到现在已经取得近40%平均收益,但他仍无法感到满足。

  张林很强烈地意识到这次牛市是一个财富再分配的过程,“一定会有很多股票会翻几倍,像2007年牛市中的中信证券从3块多涨到30多块,或者中国联通(行情600050,咨询)从1块多涨到12块....。.就是这种翻10多倍的股票!”张林现在为自己设定的最重要任务就是发掘牛股,“错过牛股就不知道又要等多久。”

  市面上基金产品年收益率翻倍的比比皆是,还有一些年收益率超过200%的基金,例如汇添富社会责任基金年收益262%,浦银安盛价值成长股票爱基,净值,资讯基金年收益233%等等。西南财经大学的一项调查显示,中国3/4的炒股家庭表示在今年第一季度的股市大涨中赚到了钱。这样的心态和市场环境彻底拉高了投资者对于收益率的期望值。无论公募基金还是私募基金,竞争都异常激烈。

  熊市中人们会认为“少亏就是赚”,但在牛市中便反转过来,认为“少赚就是亏”。市场的财富效应,使人们变得更加贪婪。贪婪的心态笼罩着参与市场的所有人,焦虑正在蔓延。

  大规模的加杠杆也使这种焦虑情绪进一步扩大。

  “压力真的很大,尤其是我们还加了杠杆。虽然不想冒这么大的风险,但别人加了杠杆,你不加,那肯定不行。”说到杠杆,张林更加忧心忡忡。

  近半年来,A股两融(融资融券)业务增长十分迅猛。2014年末,两融余额为1.002万亿元,而5月12日,两融余额为1.9033万亿元,5个月的时间里几乎翻倍。虽然证监会多次提示风险,但杠杆的魅力似乎无法抵挡。

  虽然通过融资融券的杠杆工具在这波牛市里实现财务自由的例子层出不穷,但杠杆交易者所要承受的风险和心理压力也非同寻常。

  A股在本轮牛市中一碰到大的波动,总有类似“天台排队跳楼”的段子出现。而现实生活中,这并非戏言,每次股票大跌,总有从业人员选择自杀这条不归路。一位前私募人士对界面新闻记者表示,加了杠杆之后,涨跌都放大了几倍,尤其是资金很大的时候,下跌的时候晚上经常睡不着觉,还要随时承担爆仓的风险。

  香港金融机构的A股分析师也普遍存在这样的焦虑状态。

  Lawrence就职于香港一家私募对冲基金公司,自从2014年11月沪港通开通,他所在的基金便一直加仓A股,并因为去年年底A股的一波行情,将2014年全年的业绩由负拉升到正。该基金公司整体的A股仓位已从去年底的20%升至半壁江山。公司里本来就为数不多的A股分析师任务更加繁重。

  相比与国内A股分析师而言,Lawrence现在的焦虑在于,A股行情太快太猛,他必须加快A股的选股步伐。

  为此,Lawrence马不停蹄的调研,成为频繁往返香港和内地的“空中飞人”。每次出差调研之后,Lawrence必须马上赶回香港写报告、做模型,向基金经理汇报。偶遇飞机晚点,他就直接在机场做这一系列工作。

  “如果基金买了我推荐的股票之后,股票下跌,或者下跌我却不知道是为什么;有的时候调研很充足,对股票的信心也很足,但是股价却没有上涨,这种感觉很挫败,就会一直反思自己、怀疑自己。尤其是牛市里如果别的股票都涨,自己推的在跌,真是难受极了。”Lawrence说。

  牛市来了,但分析师们的焦虑却如影随形。夜晚的珠江新城,张林和几个同在金融业的朋友吃完饭,便在兴盛路的一家酒吧喝啤酒聊天,试图缓缓压力。但谈论了十分钟生活琐事和各种八卦之后,张林就不由自主皱着眉头开始跟同行们交流对市场的看法。

  新的交易日开始,张林继续寻找潜力股,Lawrence踏上开往新调研地的飞机。这些焦虑的年轻人,等待着本轮牛市之后的成果检验。

关键词阅读:分析师 波牛市 焦虑情绪 焦虑状态 中信证券

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