美股评论:美股牛市纯粹靠借

2015-05-09 06:40:46 来源:金融界股票

  导读:MarketWatch专栏作家亚兰兹(BRETT ARENDS)指出,近五年来,美股大盘近乎翻番,而同时非金融企业债务也近乎翻番,牛市很大程度上都是企业举债回购股票的产物,而债务水平的激增使得企业、股市投资者和债市投资者的风险都大大增加了,一切注定要有总清算的一天。

  以下即里亚兰兹的文章全文:

  或许,那些熊派、那些愤世嫉俗者,那些以让别人扫兴为乐事的人们,其实都错了。或许,眼下的美股并不是一个超级庞氏骗局。

  而是一个仙人摘豆的游戏。

  华尔街上的啦啦队们肯定不会告诉你,但是事实并不会因此改变,隐藏在今天火箭一般窜升的股价背后的,是企业债务的猛增。

  企业相当时间以来都在开动最大的马力借钱,然后用这些资金来回购股票,股价自然也因此被推高。

  豆子从债市的碗底下偷偷地跑到了股市的碗底下。

  分析师们都宣称美国企业现在拥有数额巨大的现金,甚至称其规模是史无前例,可是,法兴证券日前的一次研究分析却发现,事实是,美国企业近年来其实已经“超支”,而且是超支了成千上万亿美元

  过去五年时间当中,美股大盘几乎是翻了一番,而与此同时,非金融企业的净债务也大致是翻了一番。不消说,两者的增长幅度都超过了利润的60%。

  或者,我们不如说得再明白一点——2009年3月以来,美国非金融企业的现金储备是增加了5700亿美元,但是同期内,他们的债务更增加了1万6000亿美元。

  事实上,根据法兴估算,单单在去年一年当中,债务就增长了大约20%,尽管现金流的增长幅度才只有4%。

  法兴量化策略师拉普索恩(Andrew Lapthorne)在一份新的研究报告中还强调,其实,“那些回购股票力度最大的企业,往往都是销售额增长最乏力的企业”。

  这还不是故事的全部。

  股市上大多数企业的“净债务”数字其实要比许多人可能告诉你的还要糟糕,原因非常简单,少数企业确实拥有数额惊人的现金储备,比如苹果(AAPL)就是最为人熟知的例子,而这样很自然就会对总体数字造成相当程度的扭曲。如果你将这些企业从计算中排除出去,那么余下的部分,其画面将变得丑陋得多。

  当然,有人可能会试图说服你,告诉你这些净债务如果拿来和资产价格比照观察,就会显得没那么糟糕了,但是这样的说法,其实更加值得警惕。历史告诉我们,在繁荣时期,这些比率看上去都会相当不错,因为资产价格毕竟很高。

  可是,当好运的潮水退去,资产价格是会随之退潮的,但是债务不会,其价格依然会保持之前的水平。这才叫做名副其实的“水落石出”。

  根据联储的数据,目前美国非金融企业的债务相对于其资产净值的比率为37%。要说起来,这一比率比起2009年45%的峰值还是低了一些,可是,这依然高于上一轮繁荣周期中的峰值,即2007年的34%。

  不必说,那么多企业都在拼命借钱,这件事本身倒不难理解。

  现在,借钱的成本几乎可以忽略不计。由于联储的长期低利率政策,储蓄者已经由抓狂变成绝望,为了获得收益,他们什么都顾不得了,企业债券的收益率再低也不乏问津者。穆迪的数据显示,1月间,信用等级BAA的企业,债券收益率整体为4.29%,史上最低。(BAA为投资等级评级当中的最低一档。)要知道,2000年5月,这些债券的收益率曾经达到过9%。

  企业的首席执行官们当然有足够的理由通过回购推高股价,因为这也会让他们自己大发其财。他们薪酬奖励计划当中的目标,常常都是与企业股票的总体报酬率有关。他们薪酬计划当中的最大部分,常常都是来自受限制股票与期权。总之,借用别人的钱来推高股票价格,对他们来说可谓是有百利而无一害,天经地义的选择。

  那么,这对于千千万万的普通投资者,又意味着什么呢?

  老话说,“趋势是你的朋友”,或许这个游戏还将继续进行很长时间。每一位试图预测下一次股市盘整时间的人都可能会落空,成为世人眼中的傻瓜。

  可是,债务水平的增高必然意味着风险的增大,这变数是切切实实存在的,谁也否认不了的。最有趣的问题是,股市投资者和债市投资者,到底谁肩膀上担着的风险更大呢?

  时间终会给出答案。

关键词阅读:美股 牛市 借钱 股价 回购股票

快来分享:
评论 已有 0 条评论
资金流向马上开户

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
中国软件85.2510.00%175281.57
东方财富18.506.69%141836.35
四维图新18.189.98%132397.93
同花顺146.9710.00%102486.52

目前佣金比例:

资金量:

月交易次数:

算算能省多少

您目前1年佣金50000

立省50000

立即开户/转户再算一次

计算说明:

节省交易费用 = 资金量*(当前佣金-证券通万2.5)
       *交易次数

全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
徐工机械买入4.09--
格力电器买入38.95--
上汽集团买入29.15--
伊利股份买入24.20--