德银维持百度买入评级 目标价261美元

来源:金融界股票 2015-02-05 23:51:00

  德意志银行今天发布研究报告,维持对百度(Nasdaq:BIDU)股票的“买入”评级,以及261美元的目标股价。

  以下为报告全文:

  利润率前景为关注重点

  我们认为,百度的移动业务营收将保持良好的增长。这一方面是由于移动流量的持续增长,另一方面则是由于每点击成本(CPC)的提升。我们预计,百度第四季度营收将为141.29亿元人民币,同比增长48%,而分析师平均预期为140.88亿元人民币。非美国通用会计准则运营利润将为38.29亿元人民币,同比增长31%,而分析师平均预期为34.91亿元人民币;非美国通用会计准则净利润将为38.69亿元人民币,同比增长31%,而分析师平均预期为36.15亿元人民币。我们认为,分析师平均预期是可实现的,而德银的预期可能略高。

  移动业务仍是关键增长动力

  百度似乎仍在移动搜索领域维持着领先地位,目前这一地位尚未受到直接的威胁。第三季度,百度的移动流量首次超过了PC流量,而移动业务的营收贡献达到了36%。我们预计,由于移动流量的不断增长,以及移动端每点击成本(CPC)与PC端的逐渐缩小,这一数字将于第四季度增长至39%。百度正在进行又一次重组(上一次是在2013年年中),新的部门包括:1)移动服务(整合了移动云计算和LBS业务);2)新兴业务(整合了新业务、用户支付和全球业务);3)搜索(整合了云计算和移动搜索联盟团队)。

  我们预计,百度将在O2O领域继续取得进展。“百度连接(Baidu Connect)”仍将是近期的关注重点。这一新的O2O项目于第三季度启动,目前已覆盖了约50万家线下商户。这些商户涉足餐饮、旅行、教育和金融服务等行业。百度将对联想的Fancy Maker智能手机品牌投资超过1亿美元。中国所有大型互联网平台都在关注操作系统的发展,因此我们认为这一小规模投资是百度对这一高风险、低利润率领域的一次保守下注。

  预计利润率将小幅反弹

  随着应用预装成本于2014年达到顶峰,我们预计百度利润率将于2015年小幅反弹。不过,百度很有可能维持或扩大当前的投资规模,用于新项目的品牌推广。为了“连接人和服务”,我们预计百度的O2O产品,例如百度连接和百度糯米将加强线下推广。这将给2015年的利润率带来压力。百度对外卖业务的投入将部分抵消应用预装成本的下降。

  维持目标股价和“买入”评级

  我们的目标股价261美元基于市盈增长比(PEG)1.0倍,2015至2017财年每股收益的年复合增长率27%。维持“买入”评级。关键风险:移动业务商业化的疲软、高于预期的产品开发成本和品牌投资。

关键词阅读:买入评级 移动搜索 德银 目标价 移动业务

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