天灏资本维持对搜狐持有评级

来源:金融界股票 2015-02-05 22:55:00

  香港投行天灏资本今天发布研究报告,维持对搜狐(Nasdaq:SOHU)股票的“持有”评级。

  以下为报告全文:

  搜狐将于2月9日美国股市开盘前发布第四季度财报,并将于美国东部时间8:30举行财报电话会议。我们预计,第四季度业绩和第一季度业绩展望将符合华尔街预期。在游戏业务方面,我们认为,移动游戏将成为增长动力,并弥补PC游戏的疲软。在广告业务方面,我们认为,搜狐的在线视频业务将继续放缓。这主要是由于新增内容数量较少,以及宏观经济疲软。我们认为,随着进一步发展,以及与腾讯的合作,搜狐的搜索业务将取得更好的表现。尽管搜狐的移动游戏业务取得了发展,但游戏业务整体仍在寻找新的增长引擎。因此,我们维持对搜狐股票的“持有”评级。

  2014年第四季度的分析师平均预期可能过高

  我们预计,搜狐该季度营收将接近4.42亿至4.62亿美元业绩展望的上线,在最好情况下符合分析师平均预计的4.66亿美元。分析师平均预期比搜狐公布的业绩展望更高。

  品牌广告业务营收可能将处于业绩展望1.45亿至1.50亿美元的中间点附近。2014年第四季度,搜狐在线视频业务的平均日观看量出现了环比下降,而活跃观看内容总数环比增长4%。搜狗营收可能将处于业绩展望1.18亿至1.23亿美元的上线。这主要是由于搜狗已被集成至腾讯的平台,从而获得了更多流量。

  网游业务营收可能将接近业绩展望1.55亿至1.65亿美元的上线。移动游戏表现良好,并抵消了大型多人在线游戏和网页游戏的疲软。基于我们的数据,截至2014年12月底,畅游Android平台主要移动游戏的累计下载量可能从9月底的600万次增长至2300万次。这一增长主要来自新游戏《天龙八部》和《秦时明月2》。在大型多人在线游戏方面,我们的数据显示,服务器平均数量环比持平,从第三季度的757台增加至758台。对于PC端大型多人在线游戏,《天龙八部》的服务器平均数量环比下降0.5%,而《鹿鼎记》环比增长7.3%。平均同时在线用户数(ACU)从第三季度的212万小幅上升至218万,环比增幅为2.9%。

  由于搜狐的游戏和搜索业务有可能好于预期,我们认为搜狐的利润率有可能好于分析师平均预期。

  2015年第一季度业绩展望在最好情况下将符合华尔街预期

  我们预计,搜狐公布的第一季度业绩展望最多将仅符合华尔街预期,营收4.424亿美元,环比增长5.6%。视频业务和游戏业务的增长率可能达不到华尔街预期。

  调整后预期

  我们将搜狐2014年营收预期从16.646亿美元下调至16.551亿美元,将2015年营收预期从19.572亿美元上调至19.879亿美元。

  估值

  由于网游和在线视频业务的增长放缓以及利润率的恶化,我们维持对搜狐股票的“持有”评级。

关键词阅读:搜狐 Android 网页游戏 资本维持 营收

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