FT专栏:欧洲量宽让银行业喜忧参半

2015-01-21 23:08:00 来源:金融界股票

  “好消息,”船长说,“船要沉了,所以我们正放下救生筏。”难以得知这种时候人们会是什么心情——是因为救赎就在眼前而狂喜,还是因为船只即将沉没而沮丧?

  银行股的持有者不会面临这种两难之境。过去4个月,随着外界对欧洲央行(ECB)推出量化宽松(QE)计划的猜测越来越多,欧元区银行的股票下跌了15%。如果本周稍晚时候欧洲央行决定开始实行购买主权债券的量化宽松措施,恰恰将证实欧元区经济的状况到底有多么糟糕。

  量化宽松将给银行带来一些好处。它们持有的主权债券会升值。根据摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据,在西班牙和意大利,主权债券占银行资产的大约10%,这是15年以来的最高水平。量化宽松还能提振信贷,通过压低利率,使供应问题得到缓解。此外,量化宽松还会推动欧元贬值,有可能鼓励出口商借入更多贷款以发展业务。而对那些还从事债券交易业务的银行来说,量化宽松还可能使交易活动变得更加活跃。

  从理论上看,一切都很美好。但是银行也必须应对原本已经很低的净利息收益率变得更低的境况。随着欧洲央行尽可能买进较长期主权债券,收益率曲线会变得更平缓,从而挤压银行的利润。此外,如果量化宽松未能刺激借贷增长,银行将会面临业务量和利润双双降低的困境。

  还有其他一些问题。尽管出口商将受益于弱势的欧元,但银行本身的出口已经不如从前,自危机以来,许多银行已经退守本土市场。而且,尽管量化宽松能提高资产价格,但目前资产价格已经相当高了。

  往年的先例也并不令人鼓舞。根据贝伦贝格(Berenberg)的统计,美国的银行股在3次量化宽松时期表现都逊于指数。日本银行在量化宽松时期的表现同样逊于指数,而英国的记录则是好坏参半。因此,我们没有什么理由预期欧元区银行能够大幅上涨。如果量化宽松能够奏效,欧元区经济能够复苏,那么银行将从中获益。但在跳进救生筏之前,要先确保救生筏的确能够在海上航行。

关键词阅读:FT 欧洲量 银行业 银行股 主权

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