北大教授佩蒂斯:降息或加剧中国通缩风险

2015-01-14 00:54:00 来源:金融界股票

  据FT,12月中国PPI连续第34个月下跌、CPI仅为1.5%,部分原因是全球大宗商品价格下跌。一些人会说中国央行存在降息空间。但北大教授佩蒂斯认为,低利率在当前的中国并不会提振消费或物价。

  以下为佩蒂斯“中国特别论”的几点理由:

  1、相比消费者,更多的信贷流向了生产者,因此信贷扩张对消费者的影响相对小,对生产者的影响相对大。这意味着相对欧美,中国降息对消费者信贷需求的提振作用,远小于对生产者信贷需求的影响。因此对物价施加的上行压力更小,升至会施加下行压力。

  2、相比英美,中国人储蓄水平更高,很小比例的资金投资股市和债市,因此降息有着不同的财富效应。

  3、相比中国,英美房价显得对利率变化更为敏感,这意味着降息在英美更可能提振房价,而非中国。这也有着不同的财富效应。

  佩蒂斯称:“以上都说明了一个问题,放松货币状况在英美有助于推高通胀,而中国的情况则不同,其对供需相对变化的影响并不明确。至少我们应该考虑会有不同影响的可能性。”

  佩蒂斯曾在其著作中写道:“只要世界能够吸纳中国的产出对消费的过剩,货币政策的分叉就不构成问题。但一旦世界吸纳不了,货币扩张将引发通缩风险。”

  佩蒂斯称:“物价改革不会很有帮助,中国家庭消费在总需求中的占比很低与低效定价无关。而是家庭收入占GDP份额过低,唯一有效的改革措施是:要么不再将家庭财富隐性转移至大型公司和政府——例如允许银行提供更高存款利率,要么去除对商业的补贴,包括土地补贴,或实施直接增进家庭财富的改革措施,包括户籍改革和改进社会保障。”

关键词阅读:佩蒂斯 北大教授 通缩 低利率 CPI

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