418家中概股图谱:最主流互联网公司蜂拥美国

2014-08-25 06:23:14 来源: 理财周报 作者: 王小莓

  京东成纽交所之王,上市成本高A股1倍

  登陆资本市场是很多企业家的梦想,尤其是成为中概股似乎更是公司国际化的标志,在国内资本市场“闭关”的一年多时间里,登陆美国资本市场成为众多公司的首选。

  根据数据显示,截至目前,登陆美国三个交易所(纽交所、美交所和纳斯达克)的中国企业为418家,即中概股达到418家。涉及近20个行业,其中公司主要集中在信息技术、消费和医疗保健三大领域。

  此次,我们重点关注在美三大交易所上市的主流中国概念股公司,理财周报产业与资本实验室选择以行业划分的方式进行样本统计。根据理财周报记者统计,在美中概股,主流中概股主要集中这三大领域:一是信息技术公司,涉及65家公司;其次是消费(可选+必需)43家;再次是大健康领域14家。

  理财周报重点剖析主流中概股海外上市的资本运作和资本逻辑,包括企业与投行之前的微妙利益博弈、概念包装和估值逻辑。

  为何中国科技公司爱投奔纳斯达克

  市盈率一定程度上反映了公司资本溢价能力,从市盈率的高低上也许可以窥见公司的部分价值,本次的市盈率采用的是截止到2014年8月18日的滚动市盈率(TTM)。

  在理财周报记者选取的样本中,信息技术行业的市盈率(TTM)普遍偏高,但不同公司之间的估值差距也很大,最低市盈率为网秦-112,最高的为猎豹,市盈率高达468倍。从交易所选择来看,美国的三大交易所:美交所、纽交所和纳斯达克各有不同,公司在选择交易所时也会根据不同情况进行选择。

  目前,中国最主流的信息技术公司都选择在美国上市,并创多个纪录。今年五月上市的京东是纽交所体量最大的中概股,被称为纽交所之王。而聚美优品也成就了纽交所最年轻CEO陈欧。美国交易市场对中国科技公司有着致命吸引力:高估值、开放、无强制性盈利要求、代表全球信息技术前沿。

  “美交所能同时进行股票、期权和衍生产品交易,侧重点在中小市值公司;纽交所则对公司的盈利能力要求较高,在其上市的企业市值普遍较高;而纳斯达克容纳的则主要是一些创业型公司,风险相对较大。中国企业到美国上市一般首选纳斯达克,此交易所的包容性较强。”中投顾问宏观经济研究员白朋鸣认为。

  从理财周报的样本中也不难发现,纳斯达克是中概股最受欢迎的交易所,根据新浪中国概念股统计显示,在29家可选消费行业中,有16家登陆纳斯达克,其中有一家是登陆OTCBB的,其他的12家都是登陆纽交所的。在信息科技行业中,共有62家,有38家登陆纳斯达克,其中有3家是登陆OTCBB的,其他,21家都是登陆纽交所的。在医药保健行业,共有14家,其中7家登陆纳斯达克,7家登陆纽交所。而登陆美交所的则极少。

  但从市值角度来看,中概股的市值似乎比国内资本市场的公司市值想象空间更大。

  比如被称“妖股”的唯品会,从流血上市时的跌破6.5美元的发行价,到截至8月19 日,股价收于221.42美元,超过219.24美元的百度股价,一举成为中概股的第一高价股。

  在信息技术行业,百度成为毫无疑问的王者,以767亿美元的市值排在第一位(市值均为截至今年8月18日),第二名奇虎360市值与百度相差甚远,仅125亿美元,老牌门户网站网易以113亿美元的市值排在第三位。

  高市值固然好,但并不是在上市之初市值越高越好。上市之初市值过高,此后市值不断下跌的案例在资本市场已不胜枚举。没有业绩支撑的高估值将很难长久。

  “如果是概念股包装的话,就把它未来的现金流和收益率算得很高,用折现现金流方法算估值,不同公司类型用很多估值模型算,不可能用一种模型。估值模型有很多,但基本思路不变:抬高销售额,压低成本,等于利润就升高。但要注意财务数据,包括各种比例公式都要符合基本要求,否则市场是不认可。如果公司估值很高,说明公司有独到的地方市场没参考,如果市场有参考的话,就是公司说得天花乱坠,估值也不会太离谱。”一名海外投行人士这样告诉理财周报记者。

  在这位海外投行人士的眼中,海外公司会用投资者的钱好好经营公司,努力做到公司估值和市场估值相匹配。但中国公司老板的思维多是不管在哪里上市,第一要能上去。第二要高倍的市盈率。第三,要把钱圈走,至于公司怎么样则不管。

  “中国的公司估值都很高,但很难维持长久,目前来讲,海外上市的公司,做得最好的是百度。无论是公司的估值、股价和公司的经营整体做得都很好。这个有百度的特色,李彦宏本身就是美国回来,他用西方的思维经验中国的公司。”上述海外投行人士这样告诉理财周报记者。

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(责任编辑:郭艳艳)

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