14医药中概股解读:扎堆高端医疗疫苗失宠

2014-08-25 06:18:54 来源: 理财周报 作者: 徐佳

  爱康国宾61倍市盈率最高多空争议

  目前爱康国宾市值是13.3亿美元,公司现有42个健康中心,平均每个店值1.5亿元人民币左右,按行业标准,新建一个2500平方的店只要一千万,收购现有门店也只要两千万。是否真的值那么多?况且,爱康国宾目前最重要的营业收入是来自于团体客户,意味着个人业务并不是他们的主流。

  在熙攘的中概股大舞台上,各类医药行业的公司始终低调现身。从数量上来看,相较于在美上市的信息技术类和大消费行业的公司,医药行业仅14家。

  但从市值来看,却毫不逊色。这个领域,无论在中国或美国,都体现着保守的激进主义。显然,保守者,常躲在舆论与媒体的光环背后;激进者,在技术、研发、首创性等核心价值上从不妥协。

  而赴美上市的医药公司,也未必像一些TMT公司那样如鱼得水,常常是带着野心,却如履薄冰。

  一方面,美国是全球最重要的医药技术研发基地,竞争与厮杀,也带来国内所没有的机会。另一方面,谁都知道FDA有着全球最权威的医药监管机制,上市的环境并不轻松。

  有趣的是,就细分领域而言,在美上市的医药公司又有着微妙的共性。

  争议爱康国宾市盈率最高,海外受捧

  从数据的统计来看,医药行业市盈率排名第一的是爱康国宾。在中国一线城市将体检服务做得风生水起的健康管理机构,今年3月向美国证监会提交IPO申请,拟赴纳斯达克全球精选市场上市,最大融资1.5亿美元。目前,爱康国宾市值为13.14亿。

  2014年4月9日晚间,爱康国宾正式落户纳斯达克,正式成为国内体检第一股。

  但是,国内对爱康国宾却始终有着褒贬不一的两种声音。爱康国宾董事长张黎刚在接受媒体采访时称自己通过了一场“很困难的考试”。他表示由于在美国还不存在同类型的独立上市公司,目前来看,美国的投资者和分析师对爱康国宾的价值是认可的。它的市盈率达到61.4311倍,在医药行业位居榜首。

  当然,看空的人自有其理由。

  “目前爱康国宾的市值是13.3亿美元,公司现有42个健康中心,平均每个店值1.5亿元人民币左右,按行业标准,新建一个2500平的店只要一千万,收购现有门店也只要两千万。有人质疑,是否真的值那么多。况且,爱康国宾目前最重要的营业收入是来自于团体客户,意味着个人业务并不是他们的主流。由此可见,美国人所看好的中国人口红利并不是爱康国宾现在所分得的那杯羹。”一位二级市场的知名医药基金经理如此分析。

  “事实上,国内的体检行业并不成熟。毫不夸张的说,还在一个摸索起步阶段。从检测技术,到项目分类和人力成本都尚待优化。而体检业务很容易成为保险公司的猎物,如果大型保险公司开辟出这个子领域,那么单纯的健康医疗机构所要面对的是更激烈的挑战。对此,爱康国宾的应对方式是启动大数据和移动医疗,依靠互联网来优化体检流程和服务。另一方面,爱康国宾着手将松散的中小型体检机构并入自家门户。”上述人士补充道。

  7月初,爱康国宾与华检体检达成战略合作,使其成为爱康国宾的全资子公司,旗下的三家体检中心并入爱康国宾,但保持独立运营。看来,上市给爱康国宾带来了更多的资本及扩张的雄心。目前集中度不高的小型体检机构是它抢占领地的最佳时机。

  科兴生物则以41.9倍的市盈率排名第二,这是在美上市的唯一一家疫苗研发公司。北京科兴控股公司通过其香港分公司持有北京科兴生物制品有限公司71.6%的股份。2009年,科兴生物从美国证券交易所成功转战纳斯达克。

  作为国内重要的疫苗研发团队,科兴生物在EV病毒(手足口病),肺炎链球菌的研发上颇具实力。不过国内亦有不少疫苗企业也毫不示弱。

  科兴生物于2009年启动研发23价肺炎球菌多糖疫苗(PPV)项目,并在2011年1月完成临床前研究,提交临床研究申请。今年5月,国家食品药品监督管理总局批准其在研产品进入临床试验。但国内先后有海明生物,沃森生物(行情,问诊)等同时竞争该疫苗的首发时机。作为业内关注度极高的重拳产品,沃森目前处于生产批件在审阶段,预计2015年左右能上市。而海明生物则比沃森生物启动更早。显然,在国内创业板上市未必输给在美上市的公司。

  一项令科兴生物引以为傲的疫苗EV71病毒即手足口病疫苗已完成了临床研究和产业化建设,等待获得生产批件。这即将成为科兴生物未来在股票市场的一个亮点。

  据悉,手足口病疫苗的上市,将实现6个亿的产能。但科兴生物目前对该疫苗三缄其口,而二级市场的表现也确实差强人意。就市盈率本身而言,美国投资者固然看好它的前景,但需要有新的疫苗研发或者中检所给予大批量的疫苗批件做支撑。

  市盈率排在第三位的泰和诚医疗是一家医疗投资服务商,纽交所上市,旗下拥有香港数码医疗、上海医学之星、深圳傲华等重量级医疗企业。中国国际金融公司、美国凯雷投资集团和胜达国际集团等著名的投资机构都是它的重要股东。的确,从事医疗投资和大型医用器械的泰和城显得财大气粗。

  从二级市场的表现来看,今年的涨势凶猛,颇有一雪前耻的味道。福布斯杂志的专栏作家Benjamin Shorbert表示,国内政策对民营资本的助推,使得私立医院的建设和运行获得最重要的支柱。

  今年4月初,泰和诚宣布其在上海新虹桥国际医学中心新建的上海泰和诚肿瘤医院已获中国政府批准,历时六个月高效,正印证了上述观点。

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(责任编辑:郭艳艳)

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