CDO卷土重来?投资者不再买账

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年06月18日 02:36   来源: 每日经济新闻   网友评论(人参与

  曾让整个华尔街为之倾倒的担保债务凭证(CDO),也被视为2008年金融危机的罪魁祸首。就在外界普遍认为美国就快要走出金融危机阴影之际,华尔街的银行家们又开始蠢蠢欲动,欲让CDO卷土重来。不过,这一次,投资者对这一金融产品的态度却是敬而远之。

  出售“合成CDO”计划流产

  据《金融时报》报道,华尔街的两大巨头——摩根大通和摩根士丹利此前尝试重启出售 “合成CDO”的计划。根据这项产品的设计规则,银行必须为所有级别的CDO找到买家,方能启动这项计划。但因找不到投资者愿意购买交易中所有的不同部分,这一计划已经宣告失败。

  起初两家银行希望通过重启出售“合成CDO”计划以满足那些追求更高收益率投资者的需求,不过,很显然,因金融危机而臭名昭著的CDO,已经很难再勾起一些投资者的兴趣。

  此前,曾有报道称,摩根大通与摩根士丹利的银行家们正在设计一种新的合成CDO,据知情人士介绍,与其前身一样,这也是一种在资本结构方面全覆盖的金融产品,主要由信用违约互换(CDS)构成,该产品同样根据风险和回报划分了不同等级,即风险较低的“高级分层(seniortranche)”,风险较高的“中间层(mezzanine)”,以及风险最高的“权益层(equity)”。

  从目前的情况看,高级分层的产品很难找到买家。此外,自CDO诞生以来,对于“高级分层”的定价就是个难题。

  “单一分层”仍有销路

  CDO是债务债券抵押产品,把所有的抵押打包在一起,并进行重新包装,再以产品的形式推放到市场。公开资料显示,最早的CDO是由大型投资银行德瑞赛公司(DrexelBurnhamLambert)在1987年发行的。在此后的十几年时间里,CDO发展迅猛,颇受理财经理、基金经理、保险公司、投资银行以及退休基金的青睐。而统计学家李大卫(DavidX. Li)设计的高斯联结模型(Gaussiancopulamodels)为CDO提供了快速定价方式,使得这一产品能够在市场上广泛流通。

  在金融危机以前,CDO的规模不断壮大。美国政府调查金融危机委员会得到的数据显示,在2006年信贷泡沫处于巅峰水平时,美国银行共出售了价值610亿美元的合成CDO。

  时至今日,前述两大银行在销售合成CDO时遇到的难题,似乎也在告诉世人,现在的华尔街已今非昔比:过去很多传统的高级分层买家现已消失,例如美国最大的保险集团AIG。

  尽管合成CDO未能东山再起,不过也有市场人士表示,一些银行已经与投资者完成了 “单一分层”CDO的交易,在这种类型的交易里,银行一般会向对冲基金出售投资组合衍生品中的权益层或中间层,对冲基金同意承担一部分损失,使得银行可以节省一部分投资组合的监管要求资本金。

  与危机前的CDO相比,目前的“单一分层”仅仅是把投资组合产品中的一部分卖给投资者,包括企业贷款商业信贷相关的产品。

(责任编辑:王立广)

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