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中概股“杀手”做多搜狐 暗攻奇虎

2012年08月28日 06:13 来源: 21世纪经济报道 【字体:

  8月27日美股开盘一小时之内,搜狐(股价)就下跌2.02%至42.28美元。这只在纳斯达克主板上市的中国互联网概念股,离开其52周股价高点83.81元仍有不少距离。

  但是,此前以做空中国股票出名的香橼研究(Citron Research)创始人安德鲁·莱福特(Andrew Left),则坚持认为搜狐股价被严重低估。他在8月24日发出的报告中表示,搜狐的真实价值在86元附近,比现有价格翻一番。

  “人们总是说,你所做的所有事情都是表明你憎恶中国公司,其实并非如此。我想要用行动来证明,我也看好某些中国股票。”莱福特对本报记者表示。

  值得注意的是,这是半年内莱福特第二次大力推介投资者购买搜狐股票。而且每一次对搜狐的做多,都伴随着对奇虎(QIHU)的唱空。针对外界认为香橼已经改变做空战略的猜想,莱福特在报告最后给予了否定:“这是一个新的、更宽容的、更温和的香橼吗?当然不是。”

  不过中投顾问IT行业研究员王宁远也指出:香橼,或将缓解中概股对做空机构的恐慌心态,同时也从侧面证明中概股并不是只有漏洞与缺陷被做空机构看空,有助于市场回归对中概股的理性认识。

  做多搜狐

  香橼报告宣称,中国最大搜索引擎——百度的最大竞争对手不是奇虎,而是搜狐:“搜狐代表了在美上市的中国互联网企业中最引人关注的投资。”

  莱福特认为,由于近日奇虎推出搜索服务使得股价大涨,表明资本市场对于中国互联网搜索业务的前景看好,这更加证明了搜狐目前股价被严重低估的事实。

  搜狐拥有搜狗73%的股权,后者是继百度之后另一大中国互联网搜索引擎。

  该报告几乎通篇通过搜狐和奇虎的比较,试图说明搜狐业务经营健康,估值严重偏低。

  “如果人们想要买一个估值便宜的有上升潜力的中国互联网股票,我觉得搜狐是一个很好的选择”,他说。

  莱福特认为,搜狐旗下经营6年的搜狗业务已经广泛被中文搜索用户所习惯,其词库一直在不断丰富,该业务正在不断成熟之中,并接近盈利。他引用摩根大通对搜狐的估值预判,认为其2013年搜索业务的收入将达到1.57亿美元,超过奇虎可能达到的1亿美元。据此,他判断这一块业务将使得搜狐的每股价值增加10.80美元。

  与此同时,莱福特认为搜狐视频目前在中国视频市场份额排第二,应该比土豆值钱,其视频估值可以为其每股增加12.61美元。

  他告诉本报记者:“我是大力推荐搜狐视频的。在中国人们将网络电视当成是电视频道,类似美国的有线电视,这一点美国投资者并没有完全理解。”

  此外,他对于搜狐管理层未来的收购计划以及搜狗IPO的可能,都持乐观态度。

  暗攻奇虎

  香橼因2011年揭发东南融通的财务造假案闻名,它最近一次受到关注,是今年6月做空恒大地产。这家华尔街著名的做空机构,从2006年开始关注并持续做空中国。在其调查的20多家中国公司中,7家已经悄然退市。

  对于莱福特而言,做多搜狐仅是偶然行为。正如他自己所说,香橼在做空战略上并没有变得更温和。

  香橼两次做多搜狐,其打压的对象仍然是奇虎。

  从去年11月2日开始,香橼研究多轮做空奇虎,不断抛出各类证据证明奇虎在财务收入等诸多问题上造假。

  “奇虎360是100%的财务欺诈。”莱福特此前在接受本报记者采访时明确表示。

  他坚信奇虎的营业收入、互联网用户、商业模式等各方面均存在欺诈嫌疑。去年底到今年初,莱福特和奇虎的隔空交战超过3轮。7月初,另一家做空机构匿名研究(Anonymous Analysis)发出质疑奇虎的报告后,莱福特还兴致勃勃地帮忙转发推广。

  不过,奇虎在交战中并没有示弱,每每拿出及时的应对措施稳定市场。其股价在今年3月一度涨到26.35美元的52周新高,在经历了7月的低潮后,如今又一次蹿涨到25美元附近。

  这似乎很让莱福特挫败。如今,他再一次找到机会侧面攻击奇虎。“现在的搜狐,是奇虎希望在两年内达到的样子。”他在报告中表示,奇虎的搜索导航和搜狐的综合平台不可同日而语。

  他表示,希望用做多搜狐的行动来证明做空奇虎的正当性:“我人在美国,我不能看到中国建筑(601668)房屋等实体,很难对这些股票进行评判。但是我可以了解中国的互联网,我做获得的材料都是有据可查的。”

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