俞敏洪回击浑水 新东方股价反弹

1评论 2012-07-20 07:17:33 来源:东方早报 作者:是冬冬 游资亲授打板神技

俞敏洪回击浑水 新东方股价反弹

新东方创始人、董事长俞敏洪19日特别提到,新东方没有私有化退市计划

  蛰伏了三个月后,国际做空机构浑水(Muddy Waters)再度出手,目标是刚被美国证券交易委员会(SEC)调查的新东方教育科技集团(NYSE:EDU,以下简称“新东方”)。

  当地时间7月18日,浑水发布报告质疑新东方涉嫌欺诈,质疑集中在新东方是否存在加盟店,及其毛利率水平和税收政策等方面。浑水断言,新东方将会重新公布财务数据,其会计师事务所德勤也会辞职。

  浑水报告一出,新东方股价继17日暴跌34%后,18日股价继续跳水,单日下跌35.02%。

  19日,新东方董事长俞敏洪随即在北京召集记者,首度回应新东方可变利益实体(VIE)调整以及浑水的质疑。(编注:新东方VIE调整一事,详见早报7月19日A35版。)

  “目前新东方的管理与经营处于正常轨道。”俞敏洪认为,导致新东方17日股价下跌的原因不是经营问题,主要是受收到SEC关于新东方VIE结构调整调查函件影响,而18日股价下跌的原因,则是因为浑水公司发布的针对新东方的质疑报告。

  19日晚间,新东方亦发布公告称,浑水报告错误百出,“截至5月31日,所有的664所学校、培训中心均为公司所有”。

  新东方昨日开盘上涨30%。

  “加盟费”之争

  此前接连狙击中国概念股的浑水此番依然“有备而来”。浑水选择发布这份报告的时机,恰逢SEC对新东方VIE(可变利益实体)结构调整展开调查。浑水给出的质疑报告长达97页,据其称,对新东方的调查已持续6个月。

  与此前的手法一样,浑水攻击的重点仍然是诚信问题。

  质疑的焦点之一,是新东方是否有加盟店的问题。浑水在报告中称,“新东方告诉投资者其全资拥有所有的教育点网络,但这是一个谎话。”

  浑水称,新东方喜欢在加盟合同中使用“合作”一词,而不是“特许经营”(即加盟),但实际上该合作方式就是加盟店。浑水称,新东方现有的加盟店主要是其旗下的泡泡少儿教育,这些店要向新东方上缴一定比例的运营收入,缴纳培训费等。

  在浑水看来,新东方把加盟店的现金收入纳入营收范围内,以满足审计需要,并将其加盟费和学生数量也合并入新东方体系中。

  对上述质疑,俞敏洪昨日称,目前国内凡是冠以新东方品牌的学校,全部是新东方直营的。此外,新东方旗下子品牌泡泡少儿教育在全国授权了19家加盟学校、满天星品牌授权了2家加盟学校。这21家加盟学校全部仅授权使用泡泡少儿和满天星品牌,而不是授权使用新东方品牌。“除加盟费用外,这些加盟学校自身的营业收入从未反映在新东方综合财务报表。此外,在新东方综合财报中公布的涉及新东方学校数量、教学中心数量及注册学生人数等信息中,均不包含这21家加盟学校。”

  一位新东方员工给早报记者的说法是,据其所知,提供短期培训的新东方学校都是直营店。

  新东方昨日披露的数据称,2010财年和2011财年,新东方从合作经营者处收取的授权费和培训费分别为3.5万美元和24.9万美元,占当年营收比例0.009%和0.045%。

  德勤被连带攻击

  除了“加盟费”,浑水对新东方的税收问题也有质疑。

  按浑水在报告中的说法,新东方还在税收问题上存在所谓的欺诈,北京运营实体是新东方国内两大教育点之一,其2011年财报显示收入2.077亿美元,却免于缴企业所得税。

  浑水认为,新东方办学“有盈利目的”,所以依然需要缴纳所得税。报告以新东方北京海淀学校的财务报表为例称,从2009年至2011年之间,涉及税费的“其他费用”明细占收入之比均不足0.5%,“其他企业应该占到25%以上,这是企业所得税率。”

  对此,俞敏洪昨日回应称,“新东方是一个遵纪守法的公司,多年来一直是重点纳税大户。”

  新东方的审计师德勤也被浑水连带攻击。

  浑水称,新东方所称的税收减免实际上并不适用,应该给近年来“事故频频”的德勤一个警醒。此外,浑水说,2011财年新东方支付给德勤的审计费用比2007年少了31.9%,但在这期间其教育点增长了195%。

  针对此前SEC刚发函调查的VIE结构调整,浑水以百度的VIE结构为例称,新东方的VIE结构不如百度,缺乏控制力。

  浑水称,与同行相比,新东方的财务数据“太好了以至于难以相信”,例如其毛利润率稳定在60%左右,但实际上新东方的授课时间非常受限制,同业并没有这么高。

  中概股在美退市潮再起?

  值得一提的是,在昨日的个人微博中,俞敏洪特别提到,新东方没有私有化退市计划,希望本次新东方股价下跌对新东方的经营不会有负面影响。

  外界此前有一种猜测——新东方接连暴跌后,新东方的“一家之主”俞敏洪可能盘算趁机退市。

  从去年以来,受中国概念股诚信危机困扰,“上市冷退市热”的尴尬就一直伴随中概股左右。数据显示,今年上半年在美国上市的中国企业只有1家,而从美国市场退市的中国企业多达19家。

  而在近期密集披露的第二季度财报中,不少中概股已加入1美元队伍,逼近退市边缘。中概股在美退市潮再次来袭。

  另有数据显示,两年间已有50只中概股因被指责财务造假而被停牌或者退市,中概股诚信危机迄今未能平息。眼下,任何风吹草动,都能惊到投资者。受新东方股价暴跌所累,中国概念股这两天遭遇一场集体“小地震”,教育板块领跌。

  广发证券(000776)策略分析师陈果认为,此轮“小地震”对准备登陆美股市场的中国企业也将产生一定的影响。

关键词阅读:新东方 俞敏洪 新东方学校 新东方教育 做空

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