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救助逐渐起效 欧央行降息戛然而止

2012年01月14日 02:49 来源: 每日经济新闻 【字体:

  在本周四(1月12日)的议息会上,欧央行行长德拉吉露出了难得的笑容。自去年11月上台以来,这位前高盛的银行家就大刀阔斧地推出了一系列救助政策。如今,德拉吉不仅中止了此前连续2次降息的步伐,更公开表示危机救助措施已经开始起效。

  欧洲经济前景有“稳定”迹象

  周四的议息会议到底说了什么?据悉,德拉吉首先描绘经济前景并表示,尽管欧洲的经济前景存在高度不确定性,有大幅下行风险,但有“稳定迹象”。预期2012年欧元区经济活动将会恢复,只不过会经历一个非常缓慢的过程。《每日经济新闻》记者留意到,这是德拉吉自上任以来首次对外界以“稳定”一词形容欧洲经济,言辞上已出现微妙的变化。

  随后,他高度赞扬了长期再融资行动(LTRO),指LTRO支持了金融环境和信心,同时帮助降低了主权债利率。其时间越长、效果越明显。预计第二轮LTRO需求强劲,将扩大抵押范围。

  德拉吉的乐观并非没有道理。首先,从危机救助效果看,欧洲央行推出的LTRO已经有效地遏制了银行的流动性风险。据了解,在本月和上月拍卖的意大利和西班牙国债收益率都有所下降,其中西班牙的三年期国债收益率相比上一次在LTRO首度公布后下降了近一半。意大利的一年期国债收益率下降幅度稍小,但也创自2011年来新低。

  值得一提的是,意大利昨日(1月13日)成功拍卖了47.5亿欧元国债,圆满完成了计划发行量的最高额度。其中,2018年8月到期的BTP国债收益率为5.75%,略高于上次的5.62%,认购率为1.61;3年期(2014年7月到期)BTP国债收益率为4.29%,低于上次的4.93%,认购率为2.28;3年期 (2014年11月到期)BTP国债收益率为4.83%,低于上次的5.62%并创2011年9月以来新低,认购率为1.22。

  对此,野村国际驻伦敦的高级欧洲经济学家Sondergaard就称,虽然目前证明LTRO是否会直接影响国债收益率还太早,但国债收益率的变化显现出主权债务危机有了新变化。

  看起来,德拉吉更喜欢LTRO而不是加息。德拉吉在法兰克福就表示,LTRO帮助降低了主权债的利率,最初是短期主权债,随后长期主权债也将受到支持。而欧洲央行大量现金注入金融系统支持了金融环境和信心,预防了更加严重的信贷收缩和融资抑制。德拉吉认为,LTRO实施的时间越长,效果也将越发明显。德拉吉决定进一步放宽抵押物的标准,让更多的银行参与到2月底的LTRO,从而取代短时间内降息。

  部分市场人士对德拉吉的做法表示认可。部分投资者就认为,虽然欧洲的经济形势没有立即转好,但等到二月推出规则放宽后的LTRO也不会使欧洲变得更糟,欧洲央行除了LTRO之外不应再采取措施。BerenbergBank的首席分析师HolgerSchmieding指出,“在提供慷慨的流动性支持银行后,只有流动性变糟,欧央行才应考虑采取更直接的措施来解决主权债务市场的紧张局势。”

  下一步:德国踢希腊救欧洲?

  作为欧央行的幕后指导者——德国在希腊问题上的态度也是德拉吉出台政策不得不考虑的风向标。据《每日经济新闻》记者了解,德国在最近的态度已经清晰地显示,其不仅会在欧洲稳定机制(ESM)注资宽松上做出让步,而且极有可能在很短的时间内决定将希腊这一 “包袱”推出欧元区,从而专注于保住意大利,加快欧洲经济增长步伐。

  希腊方面,要想获得下一笔1300亿欧元的援助,就必须在减赤以及与债权人谈判上双双取得成功。但是,国际货币基金组织(IMF)对希腊的减赤并不满意。私人债权人也不同意在减记上做出让步,使得希腊债务再度引人关注,希腊极有可能再次像去年那样将整个欧元区拉入深渊。《每日经济新闻》记者留意到,德国昨日(1月13日)再次公开表示,欧洲需要摆脱希腊。德国一官员MichaelFuchs在1月13日就提议,让希腊退出欧元区以恢复竞争力。MichaelFuchs认为,希腊的离开是迫不得已,在LTRO的掩护下离开,对意大利和西班牙的冲击将有限。而德国执政党财政发言人MichaelMeister最近也指出,由于希腊债务堆积如山,无法恢复竞争力,将不得不离开欧元区,而现在离开风险最小。

  莫尼塔投资特聘顾问哈罗德??马尔姆格伦博士就认为,3月份希腊债务到期量很大,需要外部的救助,目前IMF官员对希腊非常悲观。希腊违约的不确定性将会给欧洲带来很高风险。早一日将希腊踢出欧元区,对欧元区的经济恢复有利。

  需要注意的是,《经济学人》在新年曾撰文指出,希腊是欧央行在解决国债收益率后的最大风险。资料显示,希腊银行储蓄率在2009年以后已经减少了25%。去年希腊GDP缩水5.5%~6%。

  浙商期货研究中心分析师王琳向《每日经济新闻》记者表示,在意大利去杠杆化的同时,欧洲央行LTRO对债券市场提供了一定支撑,但如果意大利要更好地走出危机,则需要更严格的减赤和欧央行新一轮的支持。目前市场氛围对希腊不利,希腊有可能会在今年一季度500亿债务到期后,因发生偿还问题而违约退出。

  莫尼塔投资分析师王沛则告诉记者,由于欧洲经济在上一月出现下滑,所以德国对欧央行的LTRO操作保持沉默。王沛认为,希腊和IMF的合作正在偏离轨道,希腊很可能在四月总统大选前违约。而德国的宽松态度可能使1月底或3月的欧洲峰会产生正面结果,不过德国表态的时机依然需要观察。

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