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美国经济肩负三座大山“疗伤”仍是主旋律

2012年01月05日 09:47 来源: 国际金融报 【字体:

  编者按:充满动荡的2011年过去了。如果说年底时人们更关注对过去一年的总结、回顾的话,新年伊始的焦点则在于放眼未来。

  记者陶冶走过了先抑后扬、整体黯淡的2011年,2012年的美国经济走势再次成为人们猜测的热点话题。作为全球第一大经济体以及最主要的国际储备货币宗主国,美国经济的阴晴对于全球复苏仍然有着独一无二的影响力。2012年,在欧洲经济很有可能持续颓废而新兴经济体面临诸多挑战的时刻,美国将会给世界经济带来些许安慰还是平添更多烦忧?即将在11月份举行的全国大选又会在多大程度上影响其经济运行的轨迹?

  中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长陈凤英本月4日在接受本报记者采访时表示,2012年美国经济预计整体平稳,复苏态势接近但可能略好于2011年,预计全年增长率可能会介于2%至2.5%之间。“圣诞元旦带来的节日效应、失业数据有所向好、奥巴马政府延长退税计划的决定以及大选年执政党的‘维稳’心态让人们对2012年的美国经济存在谨慎乐观的预期,至少不会比2011年更差。”她说。同日与本报记者连线的渣打集团美国研究主管戴维·曼恩也持类似观点,但相比之下略显悲观,称2012年将是美国经济“继续疗伤”的一年。“2012年的增长情况可能会和2011年类似,但背后原因却大不相同。”他说。“作为2011年GDP增长主要推动因素之一的企业投资可能在年初经历寒冬,而临时减税措施的减少以及对于全球增长前景的担忧将打击企业乐观情绪。”

  大选效应助力维稳经济

  展望整体低迷的美国经济,要找到未来一年的增长亮点并不容易。陈凤英认为,已开展两至三年的制造业与金融业改革以及危机后美国政府在新能源、研发和教育方面的投入,或许可在2012年初见成效,从而在提高生产效率、扩大企业招工乃至稳定经济金融体系方面带来福音。戴维·曼恩也认为,作为制造业最主要代表的汽车业可能表现最为突出。“我们看到汽车需求有进一步增长的充足空间,汽车销售已经连续四年低于长期平均水平。重要的是,汽车融资和非循环信贷的改进预期将会持续。虽然日本地震对供应链的冲击导致二手汽车和新车的价格大幅上升,但我们预期汽车售价将会进一步下降,为销售带来支持。”他说。

  与此同时,陈凤英认为,金融稳定性在2012年将有所增加,从而保障实体经济不会出现大的风险。“2010年美国金改法案推出后,虽然金融业投机行为仍大量存在,但已有显著收缩,从而增加金融行业乃至实体经济的稳定性。”陈凤英表示。“此外,欧债危机爆发后,美国不再是危机中心,其国内金融与经济相对也更加稳定,具体表现在美元汇率稳定,美国国债抢手,而这些对于美国经济都将助益良多。”

  此外,时值大选之年,加之经济极其低迷,无论是执政党还是在野党,各方都有维稳心态,避免失业与低增长叠加可能带来的社会动荡。“事实上,奥巴马近期民调结果向好就是因为将退税政策延期。要连任就必须保增长,这是民主党不惜一切需要做的,而共和党也绝不会做任何出格的事来得罪选民。”陈凤英说。“所以从政策面来说,大选效应应该对经济有利,至少会保证经济温和复苏。”

  三座大山令高增长无望

  在亮点乏善可陈的同时,美国国内经济面临的内部问题却是数不胜数。陈凤英认为,未来一年美国经济面临的最主要压力仍将来自于高失业率、需求疲弱以及国库空虚这三座大山。“在这三座大山压迫下,美国经济只能低速发展,高增长基本无望。”她说。

  就业方面,分析人士普遍认为,未来一年美国劳动市场将继续低迷,最近失业率的轻微下降在很大程度上是因为季节性因素以及不少失业人群放弃再就业努力。戴维·曼恩预期,2012年美国的就业增长可能在平均每月15万人左右,长期而言或可达到18万人,这将令失业率在2012年下降到8.5%,在2013年下降到8.2%。“但是,就业市场不大可能为乐观情绪提供有力支持。由于就业增长预期将保持于趋势水平以下,非农就业将难以持续突破20万人,而只有到达这一水平才能够带来失业率的显著下降。”他说。

  与高失业率紧密相关的需求疲弱是美国经济面临的另外一个问题。陈凤英认为,高失业率以及美国人在危机后价值观的迷失导致其消费信心始终相对低迷,加之住房及股票等资产缩水带来的家庭财富减少束缚其消费能力,需求疲弱将在相当长一段时间伴随美国经济。值得注意的是,需求疲弱将成为小型企业扩展业务的主要障碍,而后者反过来又对美国劳动力市场的稳定起着重要作用。数据显示,美国自2000年以来的绝大部分就业增长均来自于小型企业雇员增加。

  最后,国库空虚不仅令政府干预经济的能力大为下降,财赤与债务问题本身也相当尖锐,这从2011年美国两党间的一次次交锋中可见一斑。戴维·曼恩认为,之前能够提供强力财政支持的美国政府现在将处理自身债务危机摆到重要地位。根据允许提高债务上限的2011年预算控制法案,必须实施至少达到2.2万亿美元的减赤措施。“如果美国政府试图撤销在2013年开始的一些自动削减赤字措施,其在评级机构中的评价会受到不利影响。”他说。言外之意,开弓没有回头箭,减赤势在必行,美国政府对经济的财政支持将更加捉襟见肘。

  外部环境喜忧参半

  在结构调整内部条件尚不充足且无法找到可依赖的新增长点之前,美国只能关注外部,寄望出口倍增。然而,陈凤英认为,目前美国面临的外部环境并不好,全球经济都在下降,要增加出口,只能打贸易战,结果必然是贸易摩擦加剧。“事实上现在的外部环境既不及2009年的全球同舟共济,也不及2010年的全球经济高增长。”她说。这种不利的外部环境令人们对美国转嫁危机有所防备,因此企图利用美元汇率贬值来转嫁危机的空间已经几乎没有。

  不过,外部环境糟糕对美国也有有利的方面。事实表明,只要欧债危机不解决,美元和美债就会持续抢手。所以从某种程度上来说,美国并不害怕债务危机,至少到目前为止美元资产仍然是全球资金的最大安全港。“虽然2011年新兴市场央行加快了资产多元化的计划,但美元仍然是全球的储备货币。”戴维·曼恩告诉记者。“欧洲债务危机阴霾不散,将持续为美国国债提供避险买盘的支持。我们预期美国国债收益率将在2012年第一季度触底后小幅上升。”

  货币政策维持量化宽松

  考虑到经济走势预计与2011年类似,两位专家均预期美联储将持续量化宽松的主基调,同时视经济情况变化适度扩张或收缩相关工具的使用。陈凤英认为,在今年6月份扭转政策到期之前,如果美国增长率能达到2%以上,则美联储维持既有政策的可能性较大;否则不排除推出第三轮量化宽松措施(QE3)。“总体来看,美国目前通胀水平还比较低,这为QE3的推出提供了空间。与此同时,美联储也有通过创造通胀来转嫁危机的动机。因此总体来看,只要美国通胀不超过3%,量化宽松的方向就不会改变。”她说。

  至于具体工具的使用,戴维·曼恩认为进一步的量化宽松可能会以每月购买债券的形式进行,规模类似于第二轮量化宽松政策的750亿美元。“然而,我们预期这轮政策将不会有一个具体的金额和终止日期,而是一个规定的最低购买金额和一个至少到某一时点的承诺———最有可能是到2012年11月,以确保能够有条件采取更大的行动。我们预期购买的债券将包括国债和按揭抵押证券。”他说。

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