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缺乏刺激性利多 豆油反弹空间受限

2011年11月07日 02:11 来源: 中国证券报 【字体:

  欧洲出台一揽子救助计划后,外围市场担忧情绪减轻,商品市场有所企稳。对于后势,笔者认为,希腊危机将成为世界关注焦点,若处理得当,商品市场可能有所反弹。但植物油新旧年度库存水平调高、南美天气升水削弱、美豆出口销售低于预期、进口成本下降和投机基金净多减少,将使得豆油反弹空间受限。短期内,豆油1205合约主要运行区间为9100-9600元/吨,可以震荡操作为主,等待外围市场指引。

  希腊危机跌宕起伏

  虽然欧盟峰会达成了援助希腊的一揽子计划,但希腊突然宣布全民公投引起欧洲各国的不满。据最新消息称,希腊政府赢得了信任投票,此前希腊总理帕潘德里欧曾表示若赢得信任投票,将辞去总理职务,联合政府也将在周一前组成,市场情绪将可能有所改善,促使商品市场反弹,但由于欧洲对希腊的救助仍未进入实质性阶段,未来希腊政局的不稳将使得商品市场剧烈波动。

  数据调整呈偏空影响

  在10月供需报告中,美国农业部预测2010/11年世界植物油产量为1.4608亿吨,较上月预估有所下调,期末库存为1171万吨,较上月预估有所调高。具体而言,棕榈油产量不变,消费调低,本年度基本供需平衡;预计豆油产量有所下降和消费调高,本年度供需基本平衡;菜籽油产量略微调高和消费略微调低,本年度仍旧呈现轻微的供需缺口。

  对于2011/12年,美国农业部预测2011/12年世界植物油产量为1.5161亿吨,较上月预估有所下调,期末库存为1078万吨,较上月预估有所调高。期末库存上,棕榈油、豆油和菜籽油库存均略微调高,但较旧年度库存仍旧下滑。总体上,新旧年度库存水平调高,数据调整呈偏空影响,但新年度库存水平下滑,使得远月仍有一定支撑。

  南美天气升水削弱

  由于巴西上周降雨充沛,土壤墒情良好。阿根廷以多云天气为主,部分地区亦有降雨。总体上,南美天气有利于大豆的种植生长,期价升水将削弱。此外,美国农业部出口销售报告显示,截至10月27日当周,美国大豆净出口销售量为21万吨,远低于市场预估的40-80万吨区间。2011/12年底美豆累计净出口销售1852万吨,较上年同期减少36%,累计装运534万吨。同时,中国采购美豆21.8万吨,高于上周的9.2万吨,当周装运美豆90.5万吨;本年度中国累计采购美豆1296.8万吨,较上年同期减少26%。因此,南美天气升水削弱和美豆出口销售低于预期,将抑制美豆期价。

  预期进口成本下降

  由于美豆期价大幅下跌,美豆和豆油进口成本也随之下降。截止到11月4日,12月船期美豆进口成本为4000-4050元/吨,较9-10月份下跌300-350元/吨。此外,12月船期阿根廷豆油进口成本为9500-9550元/吨,较9-10月份最高下跌超过1000元/吨。因此,进口成本的下降将使得豆油价格重心有所下移。

  投机基金看淡豆类

  截至11月1日,美豆净多单由9月份最高的199241手逐步减少至52699手,美豆粕净多单由9月份最高的58714手逐步减少,目前变成净空单15259手,美豆油净多单由9月份最高的27728手逐步减少,目前变成净空单14383手。因此,大豆投机基金净多单逐步减少和豆粕、豆油由净多转为净空,在一定程度上反映了投机基金对豆类市场的看淡心态。

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