首页财经股票大盘个股新股行情港股美股基金理财黄金银行保险私募信托期货社区直播视频博客论坛爱股汽车房产科技图片

意主权信用遭降级 中国出手时机未到

2011年09月21日 09:53 来源: 证券日报 【字体:

  上周五结束的欧元区财长会议并未取得突破性进展,对希腊的第六笔贷款被推迟至今年10月做决定,美国财长盖特纳提议欧洲引入杠杆放大EFSF规模也遭到普遍反对,市场对希腊债务违约的忧虑再度升温。

  屋漏偏逢连夜雨,9月19日,标准普尔宣布将意大利长期和短期主权信用评级下调一个等级,分别从A+和A-1下调至A和A-1,前景均为负面。标普表示,意大利脆弱的执政联盟以及议会内部的政策分歧,有可能继续限制政府对国内外宏观经济环境带来的挑战作出果断应对的能力。而意大利国家改革计划中的举措以及实施时间表可能对促进该国经济表现没有什么作用,并且意大利政府600亿欧元的紧缩计划可能无法实现。

  在标准普尔此次意外下调意大利评级之前,穆迪上周五宣布将意大利评级观察时间再延长一个月。意大利是欧元区国家中具有举足轻重地位的经济实体,其公共债务达2.6万亿美元,比希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰等同样深陷危机国家的债务要庞大得多,一旦陷入危机,对其救助将很困难。

  种种迹象表明,笼罩在欧洲上空久久不散的主权债务危机已进入关键阶段,希腊已危如累卵,而一旦危机蔓延,欧元区将面临崩溃的风险。

  希腊是否会破产并退出欧元区?欧洲银行业是否会面临新一轮危机?欧元区共同债券发行是否对症下药?中国是否应该伸出援手?《证券日报》近期特别邀请瑞穗证券亚洲公司首席经济学家沈建光、澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚以及德意志银行大中华地区首席经济学家马骏问诊欧债危机。

  希腊退出欧元区?

  证券日报:上周召开的欧盟财长会议决定救助希腊的第六笔贷款推迟至今年10月做决定,援助资金延迟发放意味着欧洲各国救助希腊的信心在下降,希腊债务违约的可能性增大。您认为希腊破产并退出欧元区的的概率有多大?另外与救助成本相比,一个弱国退出欧元区带来的影响哪个更大?

  沈建光:去年以来,希腊债务危机愈演愈烈。诸多“利好”与“利空”消息不断交织,引发全球金融市场动荡不安。今年前8个月,希腊预算缺口扩大22%,增加至181亿欧元。由于没能达到欧盟和IMF最初制定1100亿欧元援助计划时对希腊提出的最基本的要求和其他条件,希腊与欧盟和IMF同希腊的谈判被迫中止。诸多迹象表明,市场对于希腊削减赤字的努力充满质疑,而欧元区国家也正遭遇着自成立以来最严重的挑战。

  虽然我认为,近一两年内,希腊违约及退出欧元区的概率低于50%。但由于希腊缩减财政赤字仍然面临经济进一步萎缩,政府动力不足及国内选民的层层阻碍,同时一味拖延的方式也在不断触及市场的耐心与信心的底线,可以预见,希腊债务违约的可能性不断上升。但是,与救助一个边缘国家的的成本相比,希腊的退出的成本更高,其退出可能会引发多米诺骨牌效应,导致欧元区解体的后果,并为全球市场带来更为剧烈动荡与风险。我认为,这样的结果,无论对于核心国德国、法国,还是债务国希腊、爱尔兰、意大利等,都是不愿看到的。

  刘利刚:我认为希腊债务违约的概率很大,在70%-80%,但退出欧元区的概率却小于50%。从希腊方面来分析,若退出欧元区,则意味着该国中产阶级以上阶层的储蓄会完全消失。因为一旦希腊离开欧元区,其货币会极度贬值,在这种情况下,希腊政府的退休基金也将不复存在,而希腊的银行系统也将立刻进入危机状态。不仅如此,希腊向ECB和其他欧元区的借款都会违约,将对欧元区造成巨大打击。

  另外,在希腊退出欧元区的传导效应下,葡萄牙、爱尔兰甚至西班牙和意大利或都将面临被迫退出的情况。所以这一系列可能引发的连锁反应将迫使欧元区来救助希腊,使希腊进入“有秩序的违约”,即调整希腊的债务结构,从现在的7年期-10年期调整到20年甚至30年期。这样一来,投资者实际上的损失并不大,但需要等更长时间得到投资回报,当然这中间有一定的风险,但这种有秩序的违约比希腊离开欧元区所带来的后果要好很多。

  马骏:最近几个星期,在欧洲债务危机迅速恶化的同时,用来衡量欧洲银行违约风险的重要指标——欧洲银行间利率与隔夜利率调期的息差(Euribor-OIS Spread)飙升到正常水平的8倍。一些银行的CDS也迅速上升, 股价大跌。这表明,金融市场已经开始对银行体系的违约风险表示严重的担心。希腊已经出现小规模的银行挤兑,不能排除出现更大规模银行挤兑的可能性。

  银行对手风险的上升已经导致了银行体系普遍的囤积现金和惜贷的情况,并正在演变化成对实体经济的大面积流动性紧缩,很可能加速欧洲经济陷入衰退的步伐。一些亚洲的出口企业表示,它们从欧洲的订单开始下降,一个原因是一些欧洲银行无法开出信用证或它们不敢接受这些银行的信用证。另外,除了政府债务以外,大量银行和企业由于债券到期所需的再融资也变得困难。如果银行和企业都发生普遍的融资金困难,欧洲经济将陷入深度衰退。

  根据一些欧洲分析师的估计,欧元区(包括ECB和EFSF等机制)要提供约总规模超过2万亿欧元的巨额的流动性、对债券的购买、担保和对银行的注资,才能稳定住市场的信心和避免流动性全面冻结。2万亿欧元几乎是一个天文数字:它相当于欧盟和IMF为希腊提供的援助规模的近20倍。要在17个欧元区国家之间达成这样一个的政治共识将是巨大的挑战。

<<上一页12下一页>>

关于杠杆放大的相关新闻

评论区查看所有评论

用户名: 密码: 5秒注册