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“降级风暴”掀起千层浪 美国经济何去何从

2011年04月25日 03:27 来源: 上海证券报 【字体:

  标准普尔的一举掀起了千层浪。这家国际评级巨头在上周初意外宣布,将美国主权债信评级前景由“稳定”下调至“负面”,环球市场应声大跌。美国这个“三A”俱乐部成员不佳的财政状况也暴露在了全球投资者面前。

  提高举债上线,还是经历痛苦的“去杠杆化”,美国国会两党在这一问题上争论不休之际,美国货币当局却要面临防止通胀超预期上升及护航经济增长的抉择。

  美联储未来的货币政策何去何从?美国的财政状况是否会为该国的经济复苏带来阴影?“山姆大叔”的抉择又会给中国及全球市场带来怎样的影响?本期圆桌,我们邀请全球知名经济学家及策略师共同探讨美国货币政策的未来。

  嘉 宾

  瑞士信贷驻伦敦高级顾问 罗伯特·帕克

  荷兰国际集团(ING)驻新加坡首席亚洲研究主管 蒂姆·康登

  瑞银董事总经理、首席经济师兼首席策略师 拉里·夏德威

  未来资产管理公司驻香港首席全球经济学家 比尔·贝尔彻

  美经济复苏前景暗流涌动

  上海证券报:您如何看待美国的经济前景?其复苏基础是否牢固?美国国内的通胀情况如何?

  罗伯特·帕克:对美国经济来说,目前的积极因素是出口出现好转、投资支出改善,公司表现强劲以及工业生产恢复。这些自2009年中开始出现的复苏迹象是和美联储超宽松的货币政策、扩张的财政政策以及疲弱的美元相互匹配的。

  但这些宽松政策并未导致房产市场出现好转,标普/Case-Shiller20个城市房价均价年率依然下跌3.1%,新房销售同比下降28%。由于房地产泡沫的破裂,房屋库存过剩,我认为房屋市场出现复苏至少还需要两年。

  此外,美国经济在未来一年还面临一系列的挑战,该国实际GDP将在2011年增长3%,但2012年经济增长可能会减速,我们的预测是明年的经济增速达到2.7%(预测误差偏向下行);而鉴于失业问题改善速度较为缓慢,疲弱的住房市场及相对于实际收入而言的通胀,最近在消费方面出现的强劲表现,很有可能会减速。在2012年,伴随货币政策不可避免地减少宽松程度,压力将转移到解决财政赤字的问题上。这可能会一时制约经济增长,消费部门出现的复苏也可能会褪色。

  通胀确实是一个问题,由于美元疲软,自去年九月以来,进口价格已经增长了10.2%。整体消费物价指数(CPI)上涨了2.7%。虽然通胀的主要问题在于食品、大宗商品及进口价格的攀升,但是不包括食品和能源价格的核心通胀率也在攀升,在过去三个月内,核心CPI年率已经增长约2%。尽管供应量的增加可能令今年下半年食品价格增速放缓,核心CPI年率依然可能在明年持续保持在至少2%的增速,整体通胀则保持在接近3%的较高通胀水平。

  蒂姆·康登:由于受到金融风暴的袭击,美国的名义GDP增长正在放缓,从5.5%降至约4%,这在货币市场有较为明显的体现,10年期国债收益率由雷曼兄弟倒下前的4%至5%降到目前的3%至4%。这同时表明,通胀不是目前最重要的问题。我预期美国名义GDP今年将增长3%至4%,10年期国库券收益率低于4%。整体来看,美国经济复苏并不平坦。

  拉里·夏德威:美国经济正继续其逐步复苏的进程,但复苏注定较为疲弱,因为家庭和金融部门仍在持续其去杠杆化进程。此外,近期较高的原油等大宗商品价格也是一个较大的障碍。尽管如此,从各种劳动力市场的指标来看,就业增长正在加速,这有利于增加家庭收入和支出,各大公司也将继续实现强劲的盈利,资本支出也在上升。因此,我预计美国经济的增速今年将达到约2.5%。

  此外,即使失业率在继续下降,失业现象也将持续更久的时间。因此,美国经济会呈现出劳动力和产品市场继续疲弱的特点,这表明通货膨胀率高企的风险较小。可以肯定的是,所谓的核心通胀率将小幅上升,能源和食品价格上涨已经提升整体通胀水平。不过,美国经济今明两年的整体通胀压力将不会很大。

  比尔·贝尔彻:美国经济确实正在复苏中,但复苏之路并不平坦,这一季度复苏强劲,但下个季度可能又表现疲弱,复苏过程中依然有较大不确定性存在。此外,通过减税的方式来刺激消费和投资支出的做法并未令经济增长变得很均衡。缓慢回升的就业率是大家关注的焦点之一,这也是住房市场得以改善和经济复苏得以持续的关键因素。美联储的超宽松货币政策可能会以较快速度退出,为的是防止通胀水平高企,而这种退出的过程很可能造成金融市场的大幅波动。

  上海证券报:鉴于国际评级机构标准普尔已经将美国主权债信评级展望下调至负面,美国的债务问题是否会对其复苏造成负面影响?美国政府是否会因此提高举债上限?

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