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高盛突然翻空 原油投机多头遭到重创

2011年04月14日 03:53 来源: 每日经济新闻 【字体:

  一直以来,高盛都被视为大宗商品市场最大多头之一的标志。6年前,高盛曾表示,一个超级牛市可以推高油价至105美元/桶;2008年,其又预测油价将突破200美元/桶,当然这至今没有发生。本周,该行却频发报告对客户建议,在原油和其他市场走势逆转前锁定获利。

  这头华尔街的 “超级公牛”,悄然之间已开始翻空。

  有市场交易员表示,高盛唱空,目的是为未来建立利润仓位埋下伏笔。

  《每日经济新闻》记者从分析师处获悉,基于油价已到目标价,高盛的策略性报告主要是短期看空。预计短时间内油价还将继续下行,但空间有限,有望保持在90~115美元区间。

  大宗商品应声大跌

  周一(4月11日),高盛在给客户的一份报告中表示,卖出其12月时建议买入的“CCCP组合”。事实上,这份投资工具覆盖了一系列大宗商品,其中,美原油期货占比40%,铜CMCU3占比20%,标普高盛商品价格(GSCI)铂金指数占比20%,棉花CTZ1和大豆Sc1各占10%。而客户在买入这份组合后,4个月内已获得了25%的回报。

  杰弗里·柯里(JeffreyCurrie)是高盛大宗商品团队的带头人。他在上述报告中强调,尽管在未来12个月内,CCCP组合仍然有上行空间,但短期的风险回报已不支持再做多该交易。

  接下来发生的事情,有点像在赌场中押赢老虎机或者俄罗斯轮盘赌。在连续7个交易日的上涨后,美原油期货的涨势竟戛然而止。高盛发出报告当天,纽约原油6月合约重挫2.5%,创自3月16日以来最大单日跌幅。

  周二,高盛在另一份致客户的报告中称,预计油价将大幅回调。此后,纽约原油6月合约再度暴跌逾3%,盘中最低价已压至107美元/桶下方。

  随后,高盛又表示,将2011年底铜目标价从11000美元下调至9800美元。可怕的是,本周以来,铜和棉花期货也相继走低。截至昨日19时23分,伦铜3月、美棉花7月合约已分别累计下跌2.6%和2.3%。

  对于为何建议卖出CCCP组合,报告认为,不仅有初步迹象表明美国的石油需求减少,而且原油市场存在创纪录的多头投机头寸。此外,尼日利亚大选以及利比亚潜在的停火可能,都已开始部分抵消油价上行的空间。

  据美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的上周原油持仓报告中,非商业多头增仓1587手,空头增仓4330手。截至上周二,对冲基金和其他金融交易员持有的纽约原油期货净多头头寸,总量接近2.675亿桶的历史纪录。

  事实上,高盛在3月21日的研报中估计,投机人每持有100万桶原油,油价就会上涨0.08~0.10美元。基于地缘政治冲突,投资者除现有仓位,从2月中旬至3月末期间又累积了相当于近1亿桶原油,令其“风险溢价”提高约10美元。唱空仅为短期行为

  魔鬼往往存在于细节中。

  若仔细看高盛的报告,可以发现,其并没有对原油市场的长期趋势做出调整。相反,其更多强调的是短期风险,并认为大宗商品牛市走得过快了。事实上,高盛分析师DavidGreely不久前才提出,2011年全球油价将达到均价100美元/桶,2012年升至110美元/桶。

  对此,StreamTrading网站交易员MichaelLangford表示,由于高盛已宣称对油价长期看多,这意味着,如果他们能在短期压低油价,其就能更好地利用目标价来调整原油仓位。这显然是有策略性和回报可能的一步。

  “油价下跌的催化剂还包括美元反弹。高盛短期唱空,是为了未来建立利润仓位埋下伏笔。”Langford补充道。

  CNBC 投 稿 人 JackBouroudjian分析称,市场显然不想看到通胀上升过快。黄金达到2500美元/盎司,以及原油升至250美元/桶可能在未来5~7年内实现。但如果这些都在未来6个月兑现的话,市场将全盘皆输。

  值得一提的是,高盛将于4月19日公布其一季报。届时,投资者可通过每日风险价值(VAR),直观看到其如何调动在大宗商品市场的资金。笼统地说,VAR是指在市场正常波动下,某一资产组合在一天内的最大可能损失。

  事实上,据高盛1月19日公布季报显示,其大宗商品交易风险已接近7年新低。这表明,尽管石油、金属和粮食价格一路暴涨,但该行却在投资上显得更加“被动”。

  专家称油价下行空间有限

  高盛是否说的是“实话”,油价短期将由牛转熊?

  截至昨日19时55分,纽约原油期货报107.42美元/桶,涨幅0.42%。同期,布伦特原油期货报121.2美元/桶,与美原油价差达到近14美元。

  法国巴黎证券亚洲首席经济学家陈兴动向 《每日经济新闻》表示,目前看来,原油短期确实已经见顶了。下行压力来自几个因素,首先,美国经济近期呈现部分走弱迹象。其原油库存较高,需求量也开始放缓;其次,共和党对奥巴马政府的减赤压力较大,这也会引来市场对政府支出担忧;最后,美联储可能于年中如期结束QE2。一旦该政策结束,市场又会开始担心货币政策能否继续支持经济复苏。据测算,美国内生经济增长率为2.5%,低于市场预期值3%。这意味着,一旦占全球石油需求22%的美国经济增长放缓,将直接拉低原油价格。预计短期油价还将继续承压下行,但空间有限,有望保持在90~115美元区间。

  据悉,国际货币基金组织(IMF)近期下调了美国和日本的经济增长预期。基于失业率高于8%以及消费者信心指数下降,IMF将美国2011年经济增速从此前3%下调至2.8%,增速低于去年。同时,因大地震,将日本今年经济增速从1.6%下调至1.4%。另外,据摩根大通预测,高油价已拖累今年一季度的全球经济增速0.5~1个百分点。

  南华期货宏观总监张一伟告诉记者,鉴于油价已到目标价,高盛的策略性报告主要是短期看空。另外,高盛持有洲际交易所(ICE)股权,其言论对布伦特油价影响更大。尽管如此,国际油价并不会大幅走低,而更多可能在100美元附近震荡。这主要是受开采成本走高以及OPEC闲置产能未释放影响。一方面,新兴市场经济有望持续增长,推动对石油需求。另一方面,非中东地区的石油开采成本不断提升,也将限制其产能。不过,下半年随着英国和欧洲央行可能加息,以及日本央行可能退出宽松货币政策,油价还有较大不确定性。

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