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美联储会否回购美国国债?

http://www.jrj.com     2009年03月19日 01:23      21世纪经济报道
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  特派记者 吴晓鹏

  美国国债正在遭到各国央行的抛弃吗?

  美国财政部在北京时间3月17日发布的最新报告显示,今年以来中国对美国国债的增持速度不断放慢,增持规模已是连续四个月回落。而外国持有美国国债的总体规模自2007年3月以来,也首次出现负增长。

  作为美国最大的债权国,中国总理温家宝上周表达了对于美国国债投资安全的担忧,引起全球关注。截至今年1月底,中国共持有美国国债7396亿美元

  此前,美国的机构债就遭遇到类似的命运。自去年下半年起,出于对资产安全的担忧,全球央行和主权财富基金一直在抛售美国机构债券,美联储(FED)不得不出手6000亿美元来支撑美国机构债市场。

  而现在,随着各国正失去购买美国国债的胃口,美联储会否再一次出手,购买长期美国国债呢?

  美联储的会议文件和官员讲话都传达出这样的信号:FED正在考虑购买长期美国国债以降低利率。加大对国债的购买量势必将增加市场的资金投放量。

  但迄今为止,美联储将购买多大规模的国债,从什么时候开始购买,一直没有下文。

  北京时间3月19日,当美联储公开市场委员会(FOMC)为期两天的会议结束,宣布最新的货币政策决议时,答案或将揭晓。

  回购国债:英、日先行一步

  整个全球经济都处于自由落体之中。

  3月18日,国际货币基金组织(IMF)总裁卡恩的顾问Teresa Ter-Minassian在华盛顿预计,今年全球经济将萎缩0.6%。而在IMF于1月发布的官方预估中,该机构还预计全球经济今年将增长0.5%.

  IMF对于全球经济形势最新的评估报告将在北京时间本周五公布,IMF发言人说,Ter-Minassian给出的是“非官方且已经过时的”数据,暗示未来IMF正式的评估或会更糟糕。

  Ter-Minassian还称,IMF还会调降对全球主要经济体的预测。该机构预计今年美国和欧元区经济将分别萎缩2.6%和3.2%,而1月时的估值分别为下滑1.6%和2%;而日本经济可能跌落5%,1月估值为下滑3.6%。

  随着全球经济状况不断下滑,几个主要发达国家的利率都已经降到了接近于零,采用定量宽松货币政策已是大势所趋。

  3月18日,日本央行宣布,维持利率不变(略高于零),并将央行购买政府债券的规模上调30%。日本央行称,将每年购买22万亿日元(约2193亿美元)的政府债券。

  而在本月初,英国央行在把利率降到接近于零的低位后,开始购买规模达1000亿美元的英国政府债券,以降低长期利率。

  英国的这一举动最近一周多将长期利率降低了50-60个基点。美林资深美国经济学家Drew Matus在接受本报记者采访时说,这会激起美联储购买美国国债的兴趣,但是英国央行继续购买的效果如何,效果会持续多久,美联储还在观察之中。

  高盛资深美国经济学家Ed McKelvey称,迄今为止,英国央行的成功令人印象深刻,同时也引起了美联储官员们的关注。

  他表示,尽管购买美国国债比几个月前更能讲得通,但美联储官员们目前看起来不愿意将之付诸行动。

  是否购买:美联储处境艰难?

  除了英日央行的率先行动,McKelvey认为,支持美联储购买美国国债还有几大原因。

  首先,美国宏观经济形势进一步恶化。去年第四季度美国经济收缩了6.2%,远高于各方的预期5.5%,高盛预计今年一季度的情况还会更糟糕。而在1月份,高盛曾预测美国失业率到2010年底会达到9.5%,最近将之上调至10%。劳工市场状况是经济恶化最明显的标志。

  有鉴于此,McKelvey认为美联储的资产负债表应该进一步扩张,通过宽松货币政策将联邦利率推向负值。高盛将2010年底的联邦目标利率定为-8%。而FOMC在1月份的趋势预测中暗示,未来18个月的联邦目标利率是-3%至-4%。

  高盛做了一个粗略的估算,如果要将联邦目标利率再降低8%,美联储的资产负债表需要扩张至10万亿美元。而美联储资产负债表规模与几年前相比已扩张数倍,目前约为2万亿美元。

  McKelvey认为,美联储应避免一段时间只有一个政策重心的倾向,要动用所有可行的选项,迅速扩张资产负债表的规模,其中就包括购买美国国债。

  美林资深经济学家Drew Matus说,如果美联储宣布购买美国国债,他们也不会公布项目的规模有多大,目标利率是多少。

  “如果买的话,最初的购买量将是非常小的,可能会尝试购买20亿美元,而且将主要购买5-10年期的美国国债。” Matus说,这样做的好处之一是可以防止市场大规模做空美国国债。

  投资公司Cumberland Advisors主席兼首席投资官David R. Kotok对本报记者说,如果市场知道美联储要设定一个收益率目标,那么外国投资者可能会大量抛售国债,造成市场崩溃;如果美联储说可能会买国债,但没有给出明确的计划,会给市场定价带来额外的不确定性,这种不确定性会导致长期利率反而上升;而如果美联储保持沉默,传递出来的信号就是政策选项还在辩论之中,还是会给市场定价带来额外的不确定性。

  Kotok认为,“美联储在这件事情上处理不果断,使得它不管怎么做都处于艰难境地。”

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