AIG大厦垮塌之谜

　　另一个重要的业务部分是为银行发行信贷保护。通过购买针对公司债和住房抵押贷款违约的保险，银行能降低他们必须在资产负债表上维持的呆滞资本的数额。马休出席格林伯格主持的AIGFP季度董事会会议和每周一的会议，也收到从AIG信贷风险部门发来的定期最新动态资料。马休说，到他和格林伯格都离开公司的2005年，该单位的业务没有明显出问题的迹象。

　　格林伯格被英国人马丁-沙利文(Martin Sullivan)取代。但在格林伯格不在的时候，沙利文或任何人似乎都不能掌控AIG的所有业务。

　　在AIG几名现任和前高管看来，沙利文是一位出色的保险人，但是该集团却已远远不止是一家保险公司，并且他对金融方面缺少深刻的理解。“马丁是仓促提拔的。”一位前高管说。他补充说，只有格林伯格真正把保险和金融分支都把握在手中。“他被扔出码头并要他在深水里游泳。”

　　大厦将倾

　　仅仅在沙利文被任命后的几个月，2005年年底，卡萨诺担心美国住房市场的状况，决定停止对有次贷敞口的担保债务凭证提供信用保护。他是正确的。美国经济在减速，住房泡沫就要破灭。然而，基于2007年年中的数据，AIG有4650亿美元最高级信用违约互换。这项业务的年保费为2亿美元至2.5亿美元。

　　当去年美国房地产市场日益变糟时，AIG仍深信信用违约互换(CDS)资产组合将能挺过风暴。AIG首席风险官鲍勃-刘易斯(Bob Lewis)表示，将为AIG计提“萧条比例”项目来承受风暴。卡萨诺更直言不讳，他在2007年8月告诉投资人说，“毫不轻率地说，公司想不出我们在所有那些交易中亏损1美元的情形。”

　　当去年秋天银行接踵冲销时，他们持有那些复杂工具的价值暴跌。AIG继续消除人们的恐惧。在12月5日的说明会上——主题匆忙从人寿保险变成了AIG的抵押贷款敞口——沙利文坚持说情况是“可控制的”。

　　但在之后数周内，AIG及普华永道(PwC)的审计师开始怀疑这家保险商为担保债务凭证估值的方法，这些方法继而决定AIG提供的信用保护的价值。AIG假设，保险将比担保债务凭证价值更高。随着担保债务凭证的价格突然猛烈转向，不能再把这当成既定条件。这种估值基础的变动使得在信用违约掉期资产组合上的损失从10月份的10亿美元增至11月份的近50亿美元。

　　到那时，信贷市场中的非流动性已开始影响AIG已发行的对于那些次贷支持证券以外证券的保护。2月份，普华永道公布了一个令人震惊的消息，宣布这家保险商计算其敞口价值的方法存在“重大缺陷”。之后不久，AIG和卡萨诺分手了。

　　冲销继续升级。到年中，AIGFP在信用违约保护上累计了250亿美元损失。这让格林伯格和一群以亿万富翁艾利-布洛德(Eli Broad)为首的投资者壮起了胆攻击AIG的管理层，并要求改革董事会。他们声称风险管理控制被削弱了，以至于AIGFP和一个出借证券和投资于次贷支持资产的部门肆无忌惮。

　　AIG内部人士否认了这种指控，指出格林伯格创建了这个部门并任命了卡萨诺。他们补充说，格林伯格离职后，几乎没有发行过相关产品。在他们看来，AIGFP因未能预见美国住房市场的快速崩溃和支撑担保债务凭证的抵押贷款价值随之垮台而毁灭。

　　最后的结局？

　　在6月份，反叛的股东们如愿以偿。沙利文被前花旗集团(Citigroup)银行家鲍勃-维伦斯坦德(Bob Willumstad)接替。维伦斯坦德打算出售资产和筹集资金，并告诉投资人他将在9月初公布自己的方案。

　　维伦斯坦德无法实施他的方案了。AIG遭到了来自监管机构的压力。监管机构担心数千家银行以及与公司交织在一起的养老基金倒闭的影响。根据8月份提交给监管机构的一份文件，AIG的债券被调降是最后一击，这意味着对手可以要求该公司追加145亿美元融资抵押资产。此举导致了周末的疯狂谈判，以美联储支持下的拯救行动和出售AIG大多数资产的决定而告终。

　　格林伯格是唯一对AIG热情不减的人。在抱怨因AIG股价暴跌而损失数十亿美元后，格林伯格并不隐瞒极想购买这个他曾经掌管的帝国尽量可能多的股份。格林伯格告诉密友，他把这看作拯救AIG和自己名望的机会。

　　格林伯格希望“加强和恢复他的名誉”，谢尔普说道，“在我看来，那是他最想要的，胜过其他一切。” (红岭 译)